我国大型航空公司融资策略分析.pdfVIP

『乙L．TS． 口J Airlines 我 大 航 公 策略分析 AnalysisoffinancingstrategyofmajorChineseairlines 口 张翠翠 ／文 当前，我国民用航空运输继续保持较快速度增长，有着广 航空运输业是资金密集型产业，需要大量资金，总的来说， 阔的发展前景。而航空业是非常典型的资本密集型行业，它的 国内大量的投资为航空运输业的发展提供了支持，但是远远不 飞速发展需要巨额的资金支持。各航空公司一方面要分散投资 能满足其发展需求，航空运输业固定资产建设投资主要还是源 风险，另～方面要保证持续的资金来源、尽可能地降低融资成 于国外(见图1)。目前外资融资主要有出口信贷和融资租赁两 本。企业融资效率表现在以更便利的方式融通到低成本的资金 种方式。一般而言，出口信贷的融资成本最低，债券融资成本要 和资金在企业运转过程中产生良好绩效两个方面。而我国作为 高于出口信贷的融资成本 ，但低于本国银行贷款的融资成本。 航空运输市场的主体航空公司，长期受到计划经济体制的影 但是，我国航空公司从国外获得的外部融资却主要集中在飞机 响，普遍存在着经营效益低下的问题。其中的 个重要原因就 租赁，而且使用国外融资还往往需要中国国内银行的巨额担保 是融资管理体系不完善，包括实体业务发展与虚拟资本运菅不 金。如此大规模的外部融资每年为我国航空公司带来的租金、 同步，资本结构畸形，融资方式单一，融资模式发展缓I曼等 题。 利息和担保费等巨额开支，给我国航空业者带来了巨大的还贷 因此，探究如何提高我国航空公司的融资效率，以优化其资本 压力与成本。 结构，降低融资成本，提高经营效率是很有必要的。 另外，国内投资增长与其业务发展增长出现不同步现象， 业务市场与虚拟的资本市场的发展没有很好地契合发展，造成 找 j航 l{融资璐牧 资本盈余利用效率低下与资金不足发展受阻(如图2所示 (单 眨i 分析 位亿元))。 十“一五”规划2004～2005年巨额的投资额没有带 动航空运输业的发展，后两年投资急速减少造成 2006～2007 (一)我国航空运输业的融资与发展不协调 年运输业发展速度下降。2007～2008年客运较央【于货运发展且 图1：2004~2009年外部融资增长迅速