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2017-05-09每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货贴水24.25，贴水幅度扩大；2．沪铜现货升水80元每吨，铜现货成交近期有所好转，贸易升水变化不大；3．LME库存351550，保税库存不变；4．废精铜价差有所缩小，至5030；5．持仓方面，comex净多有所回升至18538手；6．铜现货进口盈利报165.34；7．铜精矿现货TC费用低位有所回升。二季度国内冶炼厂加工费的Floor Price定于80美元/吨，相比一季度下调10美元/吨。现货零单加工费有所回升，部分品质较高铜矿TC费用已到80美元/吨以上。由于贸易商的交仓，LME上周库存大增。随着进口盈利打开，近期保税区清关意愿有所加强，国内货源充 足，抑制行情向上发展。总体来看，当前供应较平稳，需求仍处于旺季，很难出现趋势性下跌。但随着下半年矿供应增长，加工费的回升，精铜供应很可能持续增长，对铜价的压力将逐渐显现出来。 海关数据显示，4月份，铜精矿和未锻轧铜进口环比纷纷大幅度下降，另外，据SMM调研的4月精炼铜产量环比增量也十分有限，而预计废旧铜进口也很难有大的增量，因此整个4月份铜供应环比是下降的。 另外，消息面上，此前，美国自由港迈克墨伦铜金矿公司（Freeport-McMoRan）旗下位于秘鲁的Cerro Verde铜矿工会的一位发言人周五称，如果资方执意对参与前次罢工的工人进行处罚，那么就考虑举行新一轮的罢工。 加上，自由港在印尼Grasberg矿的中，立场均比较坚决，我们认为这是比较危险的，因此，在劳资矛盾中，我们认为自由港的矿山面临较大的风险。 综合来看，铜目前基本面十分纠结，多空因素犬牙交错，单一因素难以主导，特别是主力合约下降至45000元/吨以下之后，铜价格料以震荡为主，难以形成大级别的趋势。 金银 天胶 弱势依旧，空单持有. 原料，混合保持微跌，期货偏弱.随着09下跌，持仓也在扩大，我们还是认为多头只能折腾反弹，所以单边头寸持空不追空。 钢材 环保力度继续加大，关注对钢厂的实际影响。部分热轧产线检修，出口情况有所好转。钢材品种分化，螺纹库存低需求好，板材 依旧维持弱势。建材钢厂螺纹库存下降，社会库存春节后连续11周下降，螺纹社会库存连续11周下降，热卷库存微降。目前螺纹需 求较好，贴水过大，建议逢低做多。矿石库存较高，高品位矿有所缓解，结构性问题有所缓解，高低品位差缩小。矿石现货压力较 大，逢高做空。煤焦现货压力大，但远月贴水较大，整体底部震荡，当前可逢低试多 现货方面略有探涨，成交尚可。上海螺纹涨50至3390，天津螺纹涨90至3410；热轧方面，上海涨40至2970。原料端维持弱势，港口铁矿石现货跌20至470元；焦炭开启第二轮降价后暂弱稳。消息方面，外围悲观情绪仍未好转。昨日相关部门出台国企禁止托盘业务，对中长期大宗贸易将产生一定影响。海关方面，公布4月份铁矿石进口和钢材出口数据。钢材出口如期下滑107万吨至649万吨；铁矿石进口减少1300至8200万吨。从我们跟踪的船货数据来看，4月铁矿石降幅多来自对3月过高的修正。当前来看，市场有两点矛盾，一是螺纹缺口预期与原料下跌的矛盾；二是黑色基本面温和与宏观情绪悲观的矛盾。考虑基本面整体不具备暴跌条件，外部情绪缓和后期价或有所支撑。短线抄底可布局基本面好的螺纹，或成本支撑较强的焦煤。单边上，短线多单介入，或维持观望。1801卷螺差套利继续持有，1月盘面利润空单600+以上逐步建仓。玻璃1350附近空头介入。 焦炭 昨日电厂日耗震荡回落，沿海六大电力集团合计耗煤59.8万吨，合计电煤库存1167万吨，存煤可用天数19.5天。季节性规律显示，电厂日耗二季度稳中趋弱。煤炭海运费继续下跌，中国沿海煤炭运价指数报619，较前一日上涨1.2%。 整体来看，随着330工作日常态化，5月份产地供给趋于宽松，而下游电厂日耗季节性转淡，港口库存或将继续累积，现货调整有望延续。而对于期货盘面来说，9月贴水高达100，但商品市场情绪悲观或不利于期价反弹，低位震荡为主。 豆类油脂 国际市场目前难言利空出尽，历来高大豆玉米比价年份，且目前大豆玉米比价仍较高，美豆的实际种植面积均大于3月底的种植意向报告中的面积，因此今年美豆价格的底部可能出现在6月底面积报告公布以后，我们预计实际种植面积将达到9000-9050万英亩。国内市场截止4月28日当周，大豆压榨量环比上涨4.37%，同比上涨12.08%；菜籽压榨量环比上涨12.14%，同比上涨90.21%；进口大豆以及菜籽库存都有不同程度的降低。另外，豆粕库存以及沿海菜粕库存分别环比上涨12.93%和18.06，同比上涨2%和0.27%。国内豆油库存依旧处于逆季节性高位，在过去几周油厂开机下降的情况下，我们仍没