货币信贷增速显著下降,存款将现回流.PDFVIP

2011 年 8 月 13 日 银行业 货币信贷增速显著下降，存款将现回流 行业月报 ◆货币增速显著回落，通胀的货币因素得到抑制 7 月末，M0 较上月增加 722 亿元，同比增 14.3%，增幅较上月末回落 买入（维持） 0.1 个百分点。M2、M1 余额分别同比增长 14.7%和 11.6%，增幅较上月末 回落 1.2 和 1.5 个百分点。当月 14.7%的 M2 增速为自 05 年 6 月以来的最 低值。货币增速持续回笼，说明前期偏紧货币政策一以贯之，通胀的货币因 分析师 素得到一定程度抑制。 沈维 (执业证书编号：S0930510120026) 021 ◆新增人民币贷款 4926 亿元，低于市场预期 shenwei@ 7 月新增人民币信贷 4926 亿元，同比少增 252 亿元，略低于市场预期。 值得注意的是， 当月新增中长期贷款占比回升 12.4 个百分点至 45.9% 。住 房按揭贷款占比提升可能是银行在额度受限条件下的主动配置行为。而新增 行业与上证指数对比图 中长期贷款占比环比提升可能由于新增信贷减少带来的短期贷款周转下降 30% 所致。此外，票据融资增加 653 亿元，较上月增加 416 亿。 20% 当前抗通胀政策尚不会发生明显转向。但随着前期政策效果显现，经济 10% 增长有所放缓，预计未来加息和提准频率减弱。我们观察到近期人民币出现 0% 加速升值，本月至今已升值 0.73% ，今年累计升值3.52% ，已超过去年全年 -10% 3.01%的幅度。升值在短期内将部分替代加息。 08-10 11-10 02-11 05-11 ◆人民币存款减少 6687 亿，其中财政存款增加 4592 亿元，金融机构存款 银行业 沪深300 减少 1.07 万亿 7 月人民币存款减少 6687 亿元，同比少增 8166 亿元。人民币存款余额 同比增长 16.3%，较上月减少 1.3 个百分点。我们认为存款大幅减少的原因 是由于上月银行为了应对中期考核加大揽储力度以及大量的理财产品年中 到期转入表内，而本月考核结束和新的理财产品发行导致部分存款再次出表 所致。 预计 3 季度的后两个月存款会逐步回流银行体系。 ◆银行间市场利率回落，资金面出现缓解 7 月同业拆借月加权平均利率为 4.44% ，比上月和低0.12 个百分点，质 押式债券回购月加权平均利率为 4.61% ，比上月低 0.33 个百分点。这在每 周周报中对此有详细跟踪和分析，此处不再赘述。 ◆银行股低位启动，把握机会 我们认为，银行股在 8 月仍有阶段性的估值修复行情：一是中报业绩靓 丽，部分银行仍有超预期的业绩表现；二是前期股价超跌；三是平台贷处理 情况有望更趋明朗化。但鉴于宏观经济增长和通胀走势的不确定性仍较大， 偏紧货币政策制约短期反弹的空间。 综合考虑息差弹性、中报盈利以及资产质量风险等因素，我们推荐以下 标的组合：民生银行、招商银行、浦发银行、华夏银行、深发展。 证券 公司 EPS PE 投资 股价 代码 名称 10A 11E 12E 10A 11E 12E 评级 600016 民生银行 11.62 0.66 0.87 1.10 8.2 6.2 4.9 买入 60