OFweek芯片报告系列之二：士兰微LED芯片业绩低于预期.pdfVIP

OFweek 芯片报告系列之二：士兰微 LED 芯片业绩低于预期 1、上半年营业收入同比增长 8.88% 2011 年上半年士兰微公司收入 7.63 亿，较同期增加 8.88%，实现归属母 公司股东的净利润 8.525 元,较去年同期减少 28.66%。业绩低于市场年初对公司 净利润 30%增长的预测，主要原因有几个：一是 2010 年是电子行业超景气年， 上半年电子行业淡季不淡。而 2011 上半年电子行业恢复到电子行业传统淡季， 日本地震对行业略有影响，宏观经济运行也比较脆弱，并没出现需求旺盛的情况。 二是公司主营业务分立器件和 LED 业务都面临价格下降和成本上升对的问题。上 半年公司主营业务成本为 5.29 亿元，同比增长 15.75%。 2009-2011 年公司季度营业收入和营业成本（单位：万元） 2、分立器营收相对增长较快 公司三大主营业务集成电路、分立器件芯片、LED 器件芯片，销售额分别 为 3.23 亿元、2.48 亿元和 1.89 亿元，比上年同期增加 7.62%，16.91%和 1.92%。 2011 年上半年士兰微主营收入构成（单位：%） 3、毛利率略有下降 2011 年上半年，公司整体集成电路行业包括功率器件淡季不淡，公司集成 电路、分立器件两大业务毛利水平同比相对稳定。但 LED 业务方面 MOCVD 设备 投产较缓慢，产能释放略低于预期。公司外延片采购成本较高，在上半年市场需 求趋于疲软以及市场竞争压力加大情况下，毛利率水平出现下滑。上半年公司毛 利率为 30.66%，与去年同期下降 4.11 %，其中 2011 年二季度公司度毛利率 30.28%，同比下降 6.2%，环比今年一季度下降 0.8 %。 2009-2011 年公司季度毛利率增长状况（单位：%） 2 季度公司 LED 芯片业务毛利率为 33.70%，同比下滑 16 个百分点，环 比下滑 5 个百分点。毛利率的下滑一方面原因是产品价格的下跌，公司 LED 芯 片平均单价从去年 2 季度的 7.2 分下降至今年 2 季度的 5.5 分，同比降价幅度 在 20%以上；另一方面原因为公司外购 LED 外延片比例增加，估计 2 季度外延 片外购的比例接近 7 成。公司上半年新订 8 台 MOCVD 中有 6 台装机与调试落后 于预期，使得公司被迫加大外购 LED 外延片的比例，导致材料成本的大幅度增 加，拉低了 LED 业务毛利率。7 月份后新设备已经开始陆续投产，公司外延片 外购比例将逐步降低，LED 毛利率有望得到部分修复。同时白光小芯片产品已通 过客户认证，开始小批量出货，这对公司的盈利能力也将有改善作用。 2010-2011 年公司 LED 业务季度收入与毛利率状况（单位：万元。%） 公司集成电路业务稳健增长，高清多