航空业2006年中期投资策略报告(PDF17)机场定价水平依旧偏低.pdfVIP

2006年6月15日 行业研究 策略报告 机场定价水平依旧偏低 郭东谋 86-755 航空业 2006 年中期投资策略报告 guodm@ 周期性消费品 机场（推荐），航空（中性） 我国几大上市机场在未来全球机场中的枢纽地位将日益突出，为此，我们选 上证指数：1668 择了全球上市机场中最具代表意义的枢纽机场，法兰克福机场，进行了充分 的比较分析。 行业规模(亿元) 占比% 行业内需性增长持续显现。1-4 月，民航旅客和货运增长分别达到 19.6％和 股票家数 10 0.74 12％，总需求增长 16.9％，超出市场预期：国内航线增速加快，而国际地 总市值 771.21 1.88 区航线增势平稳。国内客运市场增长强劲,1－4 月国内航线运输量增长 流通市值 292.74 1.99 20.6%,增长原因在于：05 年“保先运动”结束，消费升级带动旅游客源增 重点公司 236.80 80.89 长，以及低票价的刺激性因素。 市场走势 客座率持续提升：4 月份行业客座率达到 76％，同比提高了 4.6％。运力 投放不存在绝对过剩，体现在客运量增长始终超过新运力投放，不断带动 客作率上升；但是静态看，长期运力投放的相对过剩局面不可避免，体现 在票价水平难以提高上。预计南航和上航 06 年客座率分别达到 71.9％和 70％，同比上升 2.6％和 2.2％。 票价水平难以乐观：南航 05 年国内航线票价下跌 5％，而一季度票价相对 稳定；上航采用高端旅客战略，长期以来的票价水平始终稳定高于其他航 资料来源：招商证券 空公司约 5％，票价优势非常明显。随着旺季到来，行业运力投放加速， 行业票价水平依旧难以乐观。 相关研究