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基于杜邦模型的一汽轿企净资产收益率分析简述 　　【摘 要】在我国经济高速发展的今天，财务管理决策对于企业的生存与壮大起到关键性的作用。杜邦分析法将报表数据与财务指标相结合，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 　　【关键词】杜邦分析法；净资产收益率；主营业务利润率 　　0 引言 　　本文主要以一汽轿车股份有限公司为研究样本，采用杜邦分析体系，从影响杜邦分析模型的净资产收益率分析方面的具体情况，讨论可能出现的问题及对策。 　　1 杜邦分析法相关理论概述 　　财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表的数据还不能直接或全面说明企业财务状况，而杜邦分析法能够很好的将企业的财务指标与有关的数据进行结合，并能进一步剖析影响企业财务状况的主要因素。 　　2 一汽轿车股份有限公司简介及行业现状介绍 　　2.1 一汽轿车股份有限公司简介 　　一汽轿车股份有限公司，简称“一汽轿车”，英文名称：“FAW Car Co.， Ltd.”，是中国第一汽车集团的控股子公司，是一汽集团发展自主品牌乘用车的主要企业之一。公司的主营业务为开发、制造和销售乘用车及其配件。 　　一汽轿车于1997年6月10日在长春高新技术产业开发区成立，同年6月18日在深交所上市，股票代码000800。一汽轿车公司将通过红旗品牌、中国一汽品牌系列产品，满足高、中、低端各级别乘用车用户需求，依托中国一汽“质量、技术、创新”的品牌理念，努力将“一汽”品牌打造成为国民车第一品牌、将红旗品牌打造成为世界知名品牌。 　　2.2 我国汽车行业发展现状 　　我国的汽车产业起步于建国初期，经历了从无到有，从小到大的过程，它的发展也逐步走向完善。在其发展过程中显示出了产业关联度大、资金积累能力强和就业人口多的特点。经过半个世纪的努力，我国已形成了一个中小企业结合，骨干和配套企业相结合，具有一定规模的汽车工业制造体系。 　　2014年汽车产销分别完成2372.29万辆和2349.19万辆，同比增长7.26%和6.86%；其中，乘用车产销1991.98万辆和1970.06万辆，同比增长10.15%和9.89%；商用车产销380.31万辆和379.13万辆，同比下降5.69%和6.53%。销量排名前十的企业2014年共销售864.12万辆，占轿车销售总量的69.82%。这10家生产企业依次为：一汽大众、上海通用、上海大众、北京现代、东风日产、神龙、长安福特、东风悦达、一汽丰田和广汽本田。 　　3 一汽轿车杜邦分析法分析 　　3.1 净资产收益率的分析 　　净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标。该指标越高，说明投资获得的收益越高；指标越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。因此，它反映的是企业盈利能力、财务决策以及筹资方式等多种因素综合作用的结果。 　　一汽轿车、长安汽车、江淮汽车2009年度分别为21.35%、12.26%、7.77%，2010年度分别为21.52%、19.08%、21.65%，2011年度分别为2.59%、6.57%、10.79%，2012年度分别为-3.86、5.08、6.81。 　　可以看出，在2009年一汽轿车净资产收益率遥遥领先长安汽车与江淮汽车，2010年三家汽车企业净资产收益率齐头并进，差距逐渐缩小。但在2011年开始出现大幅度下降，之后2012年前三季度的净资产收益率更首次出现了负值，该指标在近四年的呈下降趋势，说明一汽轿车在近两年的经营能力、财务决策以及筹资方式表现令人堪忧。 　　下面以2011年一汽轿车数据为基础，以二因素杜邦模型和三因素杜邦模型对2011年各个因素变动对净资产收益率的影响进行分析。 　　3.1.1 净资产收益率因素分析一 　　净资产收益率=总资产收益率×权益乘数 　　净资产收益率被认为是总资产收益率与权益乘数的乘积。总资产利润率是影响净资产收益率最重要的因素，它体现了企业资产的整体盈利能力。而权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大，公司对外进行融资的财务杠杆就越大，其承担的风险相应的也越大。 　　2010年净资产收益率=10.8961%×1.975=21.52%（1） 　　替代总资产收益1.1766%×1.975=2.324 （2） 　　替代权益乘数1.1766%×2.20=2.59% （3） 　　2011年总资产收益率减少对净资产收益率的影响为： 　　（2）-（1）=2.324%-21.52%=-19.196% 　　2011年权益乘数增加对净资产收益率的影响为 　　（3）-（2）=2.59%-2.324%=0.266% 　　从上述计算过程可以看出，20