第四章+项目资金结构(jyh).pdf

第四章 项目资金结构 ? 项目资金结构的概念 ? 项目资金来源 ? 项目资金成本计算 ? 项目资金结构的确定 导入案例 ?巴西伊泰普电站是当时世界上最大的水电站，总 装机容量为1260万KW 。在其融资结构中，债务 融资占90% 以上，在总投资211亿美元中，有一半 是利息支出。目前每年的财务费用达11亿美元， 沉重的债务负担导致企业经营陷入困境。 ?国内二滩电站,世行贷款项目,投资近280亿元的二 滩水电站所发的电被四川省拒绝上网 导入案例 ?2016年上市公司财报：财务费用超过净利润者竟高达331 家 ? 截至2016年4月12 日，沪深两市共有1512家上市公司 发布了2015年业绩报告。营收和净利润一般是投资者关注 的两大财务指标，而这些指标的高低除了与企业的经营有 直接的关系外，财务费用的高低也左右着公司利润的变化。 ? 1512家上市公司的财务费用合计为2670.55亿元，超 过亿元的上市公司达325家；财务费用超过10亿元的上市 公司也达到了44家。 导入案例 ?2016年上市公司财报：财务费用超过净利润者竟 高达331家 ? 利息支出排在前十位的分别为中国石油、中 国交建（601800 ）、华能国际（600011 ）、大 唐发电（601991 ）、中国石化（600028 ）、中 国中铁（601390 ）、中国铁建（601186 ）、国投 电力（600886 ）、国电电力（600795 ）和华电 国际（600027 ）。 中国交建财务报表 4.1 项目资金结构的概念 ?资金结构的含义 ?指各种来源项目资金的构成及其比例关系，也指各 种资金占总资金的比重。 ?广义：资金结构指项目的全部资金结构； ?狭义：资本结构指项目的长期资金结构。 4.1 项目资金结构的概念 ?(长期)资金结构的具体表现形式 ?数量比例结构,最为重要的是项目债股比； ?期限结构 ?利率结构 ?币种结构 4.1 项目资金结构的概念 ?(长期)项目资金结构(债股比)的作用 ?适度使用债务资金，可以降低企业综合资金成本 ?有效利用债务筹资，可以提高自有资金收益率，获 得财务杠杆利益 ?运用债务筹资，给企业带来正效应的同时，也存在 负效应，也有一定的财务风险 透视 ? 财务杠杆和财务风险 债股比（D/E ）--项目债务资金与股本资金的结构比例。 用全部投资收益率R 、自有资金收益率R 和贷款利率R 三者 I E L 的关系来说明财务杠杆和财务风险。 全部投资为I ，自有资金（或权益资本）为E ，贷款为L ，则 有：I = E + L 自有资金收益率为： I ?R ?L ?R R I L E E L RE RI ? (RI ?RL ) E 4.2 常见项目资金来源 ?权益资金 ?发行股票 ?直接投资 ?股权投资基金或产业投资基金 ?股权性质的集合资金信托基金 股权投资基金 ?是指以非公开方式向特定对象募集设立的对非上 市企业进行股权投资并提供增值服务的非证券类 投资基金(包括产业投资基金、创业投资基金等) 。股权投资基金可以依法采取公司制、合伙制等