钢矿月度策略投资报告.docVIP

钢矿月度策略投资报告 钢价回落风险加大 长期底部逐渐抬升 摘要： 受到供给侧改革的影响，激发了市场做多热情，尤其是大幅推高了焦炭和焦煤的价格，带动了钢价和矿价最近一个月的上涨。由于国内煤炭供给侧改革实施力度较强，加之煤炭以国内供应为主，且供给端较为集中，导致了短期市场严重的供应紧张局面，才会产生如此巨大的影响。 国内钢材市场，虽然同样处于供给侧改革的影响，但由于生产企业较为分散，能达成减产的一致性较弱；另外，供给侧改革的任务是减少产能，由于钢厂很多落后的产能本来就不产生产量，导致国内钢材的产量并没有减少；因此在供给侧改革政策不加码的情况下，钢材市场受到的影响会较弱，只有到了，真正使钢材产量有了实质性的较少，那时供大于需的格局才可能打破，而铁矿石由于供应压力更大。 由于，供给侧改革对钢市的影响是缓慢且较为长期的事，在受到焦煤、焦炭带动钢价、矿价短期大涨后的做多风险较大，有回落调整的需要；但长期，供给侧改革的效果必会显现，推动钢价底部逐渐的抬升，矿价相对会弱于钢价，有买钢抛矿套利的机会。 钢价回落风险加大 长期底部逐渐抬升 ——钢矿月度策略投资报告 第一部分 行情回顾 图1：螺纹钢、热卷、铁矿石主力合约价格走势 数据来源：博易大师，锦泰期货研发部 十一之后，在国内供给侧改革的政策因素刺激下，激发了市场惜售抬价的情绪，煤炭板块的大幅上涨带动了钢矿上涨。其中，RB1701合约期货价格涨幅为15.4%，月末收于2600元/吨，最高达到2613元/吨；I1701合约期货价格涨幅为24.1%，月末收于502元/吨，最高达到502.5元/吨。 第二部分　基本面分析 利润下降打压钢厂生产积极性 图2：全国粗钢旬产量 资料来源：Wind，锦泰期货 图3：全国粗钢月度产量及同比值 资料来源：Wind，锦泰期货 据国家统计局数据显示，今年前9个月国内累计粗钢产量为60377.7万吨，同比增长0.4%，9月份当月粗钢产量6817万吨，同比增长3.9%。随着原料尤其是焦炭、合金的大幅上涨，原料价格涨幅，从而导致钢厂盈利空间被大幅压缩。从调研情况看，进入10月份以后，随着利润空间被上升的原料成本侵蚀之后，部分钢厂甚至出现了亏损，使得钢厂的生产积极性有所下降。从高炉开工率可以看出，截至10月28日，全国高炉开工率较9月底下降了1.25个百分点，唐山地区钢厂的高炉开工率同期大幅降低了8.54个百分点。 图4：全国螺纹钢月度产量与同比值 资料来源：Wind，锦泰期货 下游需求仍不见好转 图5：固定资产投资完成额累计值与同比值 资料来源：Wind，锦泰期货 图6：新增固定资产投资完成额累计值与同比值 资料来源：Wind，锦泰期货 2016年前三季度，国内基建投资总额为107374.96亿元，同比增长17.9%，增速较前8月回落0.4个百分点。在国内房地产调控政策频出之后，为了保持经济增速不过快下滑，9-10月份，国内基建项目批复呈加快迹象，不过，要想反映到终端上面仍需要数月的时间。 图7：国内房地产开发情况 资料来源：Wind，锦泰期货 图8：上海终端线螺采购量 资料来源：Wind，锦泰期货 十一期间，国内房地产调控政策频出，这势必将会影响到未来国内的房地产投资。虽然短期内商品房销售仍然能延续增长态势，但新开工面积已经较前8个月有了大幅回落5.4个百分点至6.8%，且新开工和施工面积增速的差距已经进一步收窄，在这种情况下，房地产投资增速有望开始回落。 出口恐将持续回落 图9：钢筋出口量及同比增速 资料来源：Wind，锦泰期货 据海关统计，1-9月份全国累计出口钢材8512万吨，进口钢材983万吨，净出口钢材折合粗钢8037万吨。8、9月份国内粗钢表观消费量分别增长了4.34%和8.5%，供给侧改革效益带动了钢价的回升，国内钢材出口的价格优势减弱。考虑到9-10月份的新出口订单指数连续两月下滑，未来钢材出口量将继续回落。 节后市场库存持续下降 图10： 全国螺纹钢社会库存统计情况 资料来源：Wind，锦泰期货 纵观全国市场，十一节后，全国钢材库存已经连续三周下降，截至10月28日，全国主要城市钢材库存总量为880.66万吨，较去年同期下降8.06%。其中，螺纹钢库存量为390.16万吨，同比下降为2.21%；热轧卷板库存量为198.32万吨，同比大幅下降18.9%。 铁矿石供需分析 从数据看出，今年，前9个月国内铁矿石原矿产量呈现下滑趋势，截至9月30日，内铁矿石原矿产量为11892