经济周期视角下金融危机的审视与思考(清稿,发现代财经)..docVIP

经济周期视角下金融危机的审视与思考. （作者姓名） （天津工程师范学院，经济与管理学院，天津300222） 摘 要：有规律的周期性波动构成了经济运行的基本特征。金融危机的爆发根源于经济的周期波动，是对严重失衡的经济结构和金融秩序的强制性调整，并推动着货币金融体系走向完善。当前金融危机的爆发是一次世界范围内的重新洗牌，必然会对国际经济格局进行改写。从这个意义上说，真正的救市不是如何救助美国的金融机构，而是如何拯救全球经济之命运。在世界经济低潮的大背景下，中国应该具有自己的理性思考和金融智慧，在国际经济秩序重构中赢得主动。 关键词：周期波动；金融危机；经济秩序；理性思考 一、经济运行中不可逾越的周期波动 如何实现经济总量与结构均衡，始终是宏观经济平衡的核心问题。受市场自发力量的推动，这种平衡又是通过一系列的波动过程得以实现的。实践证明，所有国家的经济运行都不可能表现为持久的单边上扬。经济运行的周期性波动犹如四季更替和人的脉搏跳动，反映着经济运行的大势和经济活动的正常与否。在市场经济条件下，对于经济运行状况及其运行质量的把握，恰恰是通过经济跳动的脉搏得以透视和进行预期的。周期中的繁荣、萧条、复苏、衰退的起伏转折，相当于自然界中的季节转换，运行于周期的不同阶段，有不同的经济表现和发展态势[1]。从经济周期的角度分析和预期经济运行的大趋势，是审时度势、科学分析、正确决策的重要前提。 从一个较长时期对西方国家经济发展历程进行考察，便会发现，有规律的周期性波动构成了经济运行的基本特征。“经济情况很少静止不变，在繁荣过后，可以有恐慌与暴跌，经济扩展让位于衰退。当最终达到最低点以后，复苏开始出现，这就是所谓经济周期。它至少在过去的一个半世纪成为世界工业国家的特征”[2]。离开了经济周期的特定波段去讨论经济萧条的反复出现，以及危机阶段的金融恐慌，是不会找到真正答案的[3]。同样地，如果不分析资本主义整个经济发展特征，而试图去理解战后时期的周期和危机震荡的特点，那也是不可能的 [4]。 金融危机的爆发根源于某种经济状态的严重失衡。纵观世界各国历次危机前的经济特征，可以发现所有危机的发生都不是偶然的，都具有明显的前兆。 （1）经济持续高增长。持续的繁荣景象使经济充满乐观情绪，金融体系的脆弱性不断累积，爆发危机的能量蕴涵在各种金融风险和金融资产的泡沫中[5]。1997年的东南亚危机爆发以前，泰国、韩国和菲律宾的经济连续15年保持6%－8%的增长幅度。20世纪80年代末至1994年危机前，墨西哥同样经历了较长的经济繁荣期，包括经济持续增长、通胀率稳步下降等。 （2）国际资本大量流入。经济高增长在引入大量国际资本的同时，也面临着资本反向流动的“双刃剑”。危机前的泰国，实施了一系列吸引外资的金融自由化措施，国际资本大量流入，1997年突然遭致逆转，资本急剧流出，金融危机骤然天降。其他国家也有相同的惨痛经历。在外资流入的形式上，80年代以国外银行借款为主，90年代则是私人资本净流入，其大部分以证券投资形式出现。 （3）金融自由化背景下的信贷扩张。90年代的墨西哥实行了利率自由化的改革，利润空间的收缩使银行走上以草率扩张来降低成本之路，银行贷款以每年20%－30％的高速增长。日本的金融危机爆发之前，金融资产收益大幅上升，导致企业大举贷款并投资金融资产，个人住房贷款增长更快，仅1986年增速最高达58％，并在1987-1990四年之间翻了一番。 （4）乐观预期下的过度投资。国际资本对金融资产等虚拟经济的投资，迅速膨胀着资产价格。1986-1995年，韩国、泰国以及印尼等国的投资占GDP的比例分别高达33%至40%。1990年之前，日本企业和个人大举借贷投资金融资产和土地，负债率从58％迅速上升至95％，所筹资金的64％投资于金融资产。 引发危机的原因何在？许多经济学家自然力量心理因素银行体系人口增长、资本存量、技术创新、经济组织。[6]。从这个意义上说，金融危机的爆发，不仅是一种强制性的“平仓”，更是一种“滤去浮尘”的回档，对于扶摇直上、得意忘形的经济过程来说，是极为必要的一击。危机过后，金融经济在新秩序的轨道上运行，从而，形成了周而复始、连续不断的周期性波动。每一次危机的出现，都毫不留情地暴露出旧体系的薄弱环节，引发国际金融领域的深刻反思，由此成为推动着货币金融体系走向完善与创新发展推动力量。正如国际货币基金组织（IMF）总裁卡恩所言，金融危机暴露了发达经济体金融体制的一系列缺陷，也证明当前金融体系不能适应全球化金融市场的要求。 二、世界金融危机的回眸及其启示 20世纪30年代，席卷整个资本主义世界的经济危机自由资本主义市场经济摧毁了。凯恩斯经济理论政策，国家干预干预经济周期和减少经济波动，实现经济稳定增长。自由资本主义有组织资本主义。美元布雷顿森林体系崩