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小微型企业融资结构和影响因素分析 　　摘要：依据南京市周边地区的调查数据，分析了样本地区小微型企业分布状况、融资现状、融资结构及其影响因素。样本中小微型企业普遍为成长型企业；我们从样本成长阶段和行业种类两个角度，归纳并分析小微型企业的融资结构差异。企业生产经营以内源融资为主，自有资金在成长初期占较大比重。同行业不同成长阶段的企业间融资结构差异的影响因素主要为企业规模、经营理念和风险偏好、资金需求量和交易成本、盈利能力稳定性；不同行业同一成长阶段的企业间的融资结构差异影响因素主要为资产构成、经营周期、盈利水平。 　　关键词：小微型企业；融资结构；影响因素 　　中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）09-0-02 　　根据工信部、国统局、国家发改委、财政部在2011年6月18日印发的《关于印发中小企业划型标准规定的通知》中的规定，国家依据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标把中小企业划分为中型、小型、微型三种类型。 　　小微型企业在提供新增就业岗位、增加地方可用财力和推动经济发展、繁荣市场等方面发挥着重要作用。然而，随着市场经济的改革加快，小微型企业的发展却遇到了很多限制和阻碍，其中融资问题是阻碍其发展的主要原因。 　　一、数据描述 　　1.我国小微型企业融资现状 　　据全国工商联调查，我国银行贷款主要集中在大中型企业，其中大型企业覆盖率为100%，中型企业在90%以上，而小型企业则不足20%，规模或限额以下企业更是不到5%。2010年度，授信额在500万元以下的小微型企业占中国企业贷款总额不足5%。 　　2.样本年龄分布和规模 　　本研究首先选择了南京市小微型企业比较密集的主城区，为使样本企业更具代表性，我们选择了该市的城郊地区江宁、江浦和六合区的小微型企业作为调查对象。2012年7月，我们通过随机抽样法对112家小微型企业进行了问卷调查，样本行业涉及零售、仓储、建筑业、餐饮业、五金、电子、工业、房地产，其中有效样本为97份。同时，我们还对其中的70家企业的企业主或财务负责人就企业生产、经营、融资等情况直接进行了面对面的访谈，为我们的实证研究提供了基础。 　　2.1年龄分布 　　根据Berger、Udell（1998）[1]和LeoraF.Klapper等（2006）的划分方法，由于南京市小微企业从20世纪90年代中期开始蓬勃发展[2]，我们将97个样本分为5组，其中经营年限小于1年的样本企业10家，占10.3%；2～3年的企业16家，占16.5%；3～5年的企业28家，占28.9%；5～10年的企业30家，占30.9%，10年以上的企业13家，占13.4%，样本企业的平均年龄为6年（见表1）。可见87%左右的小微企业是在20世纪90年代中期以后成立的。为了方便后续的数据分析，我们根据小微型企业生产经营特征，将经营年限在3年以下的小微企业归类为起步阶段，将3年以上的归类为成长型企业。 　　2.2样本规模 　　根据国家工信部等四部委2011年颁布的《关于印发中小企业划型标准规定的通知》，小微企业划分标准为企业从业人员、营业收入、资产总额这三条标准。由于受数据资料的限制，我们按企业营业收入划分企业规模（见表2）。 　　表1 样本规模分布 　　2.3企业银行信贷总体需求满足情况 　　从融资意向来看在样本企业中，约有52.5%的小微型企业有贷款意向，但是实际能拿到贷款的在12.5%以下，且实际申请到贷款的小微型企业类型多为经营年限在2-3年以上的成熟型企业（如图1）。 　　图1 企业贷款状况情况分布 　　二、融资结构 　　1.按企业的成长周期划分 　　生命周期理论表明，在企业成长的不同阶段，随着信息、资产规模等约束条件的变化，企业的融资渠道和融资结构将随企业的成长周期发生变化，其基本的变化规律是，企业的成长阶段越早，外部融资的渠道也越窄。 　　起步阶段的小微型企业资信财务状况不稳定，经营风险较高，其融资结构基本以内源融资的自有资金为主，约占80%以上；外源融资中的亲友借贷约占5-10%，剩余为少量的商业信用，约为15-10%。内源融资占较大比重。 　　成长型小微企业已初具规模，其可持续发展经营和发展潜力都处于最高的阶段。其中有部分企业有进一步扩大企业规模的条件和动机，开始通过商业银行等正规金融机构进行融资，以扩大经营和资金周转。处于此阶段的企业，内源融资特别是自有资金的比重开始下降，外源融资中的银行贷款和商业信用不断增加。 　　2.按企业的行业划分 　　经观察和比较我们调查的97个样本，我们发现： 　　（1）同一行业的样本企业，在其不同的成长阶段，其融资结构是有较大差异，其差异我们已在上部分进行了描述。 　　（2）不同行业的样本企业中