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A股为什么留不住它们？ 　　5月22日，京东商城成功登陆美国纳斯达克，成为继腾讯、百度之后的中国第三大互联网上市公司，将近期掀起的中国企业赴美上市热潮推向了高潮。然而，在这些企业舍近求远扎堆赴美、赴港上市的同时，我们不禁思考，中国A股为什么留不住它们？ 　　赴美上市热 　　在沉寂了两年之后，从去年底开始至今，中国互联网科技企业再度掀起一股赴美上市热潮。尤其是近两个月，大批互联网公司纷纷登陆美国，把这轮赴美热潮推向了一个高峰。 　　4月17日，新浪微博成功登陆纳斯达克；5月8日，猎豹移动在纽交所正式挂牌；5月9日，途牛在纳斯达克成功上市；5月16日，聚美优品登陆纽交所；5月23日，京东商城（JD.NASDAQ）成功登陆纳斯达克…… 　　资料显示，此次京东成功在美上市共融资17.8亿美元，发行价19美元，超过发行区间（16～18美元）1美元，首日开盘报价为21.75美元，较发行价19美元上涨14.47%，收盘价20.9美元，较发行价价涨10%。按当日收盘价计算，京东市值达到280亿美元。由此，京东成为中国第一家在美国成功上市的综合电子商务公司，也是目前中国互联网企业赴美IPO规模最大的公司。 　　另据不完全统计，今年下半年还有多家企业有可能在美上市，比如已经递交IPO招股书的阿里巴巴和迅雷，此外还有大众点评网、PPTV聚力、陌陌、VANCL（凡客诚品）、赶集网、万网等。 　　海外市场不是“万能” 　　不过，并非所有拟在境外上市的企业都一帆风顺。 　　曾经凭借《捕鱼达人》游戏风靡一时的触控科技因“资本市场给触控科技的估值太低”，于5月21日无奈宣布暂缓赴美上市。 　　无独有偶，4月份因为认购额严重不足，万洲国际宣布暂停赴港IPO。 　　5月份在港上市的新丰泰集团IPO进程也是一波三折。2月28日，新丰泰集团在香港公开招股，公司主营奥迪、保时捷等品牌汽车的销售。新丰泰集团计划向全球发售1.5亿股新股，招股价为3.65港元/股至4.55港元/股，拟融资最多6.825亿港元，公司计划3月13日在香港挂牌上市。但是，新丰泰集团在随后的路演中并未获得积极认购，继而公司倾向以下限3.65港元/股定价，募资额也缩水至5.475亿港元，相当于2014年预测市盈率的4.6倍。尽管溢价倍数已经相当低，但最终的结果仍是“卖不出去”，而新丰泰集团管理层亦不愿再削价，最终，新丰泰集团不得不发布公告称，鉴于市场环境波动，公司与独家保荐人及全球协调人慎重研究后，决定押后全球发售。最终，新丰泰集团在5月15日登陆港交所，融资5.42亿港元，仅相当于原定募资规模的约80%。 　　另外，成功赴港招股的中国北车也是做了许多妥协。公告显示，中国北车的招股获得约5156份有效申请，共涉及近1.186亿股，仅为公开发售可供认购总数1.82亿股的65%，且上市首日即跌破发行价。 　　上述种种足以说明放弃A股在境外上市也并非容易，那为何还是有那么多中国企业对赴美、赴港上市趋之若鹜呢？ 　　A股发行节奏慢 　　我们回头来看看中国股市，A股IPO在停摆一年多以后，在今年年初终于拉开了序幕，然而仅仅放开一个多月，首批48家企业实现上市后又突然叫停，至今仍未重启。 　　虽然5月19日，证监会主席肖钢在新“国九条”学习会议上称，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市，这个数字远远低于市场预期。按此计算，平均每周发行14、15家的节奏，而根据证监会公布数据显示，截至5月22日排队企业尚有605家，这让不少企业压力陡增，大呼“不知上市是何年”！ 　　慧聪研究商务咨询研究总监胥振华向记者表示，目前，我国上市实行的是核准制，而美国上市是注册制。中国内地资本市场规模有限，对于大盘股的发行，以及大量企业连续发行的承受能力还较低，但是许多企业都有上市融资的需要，这使得证券市场管理层只得对发行节奏和发行规模进行控制，因此造成了企业排队上市的现象。企业上市如果等待时间过长，就不能及时满足其融资的需求，还可能使企业错失一些机遇，损失时间与机会成本。内地企业即使能够上市融资，从改制、辅导一年到通过发审会再到发行，往往需要三年左右，而在香港或美国一般只要6～12个月。“显然在其他条件相同的情况下，企业更愿意选择时间短的市场上市。” 　　另外，众多中国互联网企业选择此时上市，也是有原因的。胥振华认为，2013～2014年美股涨势良好，尤其是今年2月，纳斯达克指数创自2000年以来14年的新高。而经历了2011年中国互联网企业在美上市公司遭遇做空的“寒流”，中国概念股在经过近两年的低谷之后，随着人民币的不断升值，赴美上市的中国互联网企业也会得到较高估值。而中国网民接近美国人口的两倍，这样一个巨大的市场潜力是被资本市场所关注的。 　　高门槛亦是拦