资本结构、财务杠杆及两者之间的关系.docVIP

摘要：资金结构对企业有重要影响，这些影响主要表现在公司的战略和价值上。随着经济体制改革的不断深化,我国企业的融资体制也逐渐朝多元化发展,但是这种发展是很不平衡的,原因是许多企业忽视了资本结构对其自身的重要性。许多企业制定的资金结构和融资行为存在问题，从而带来了一些后果。为了达到帮助企业合理调配资本，优化结构的目标，本文分析和讨论了财务杠杆原理及其效应。 关键词：财务杠杆原理 财务杆杆效应 优化企业结构 财务杠杆原理简介及应用 （一）财务杠杆原理 财务杠杆指的是在债务利率一定时,在不同的负债比例和固定的利息成本共同影响下，对净值报酬率增减变化产生作用,其基本原理是运用财务杠杆比率来确定企业权益报酬率的大小,为企业举债并资提供依据。随着经济体制改革逐渐深入,许多经营管理者开始认识到“负债经营”所带来的好处。显而易见，只要借入的资金利息率和息前资金利润率相比，前者比后者低就能给企业带来更多的收益。但需要注意到，负债经营与风险总是相伴随的,如果不能控制潜在风险，比如债务利率上升,息前利润率下降等,都可能使负债经营向相反方向转化,离初衷越来越远，使得企业遭受非常大的损失。这就要求企业在借债融资时,应把握适当的负债比例，正确地利用财务杠杆作用。所谓财务杠杆作用各家说法不一。笔者认为,当债务利率一定条件下,由于不同的负债比例及固定的利息成本相互作用的结果,而对每股收益升降变化所产生的影响作用。其关键正在于不管企业是盈利还是亏损，利息的支付都是固定不变的,就好像杠杆支点作用一样,即使总资金利润率发生微小的变化，此时都会使自有资金利润率出现急速变动。 （二）财务杠杆在负债筹资中的运用 在现代经济条件下，一个企业如果想资金充足，不运用负债几乎是不可能的。负债经营如今已是非常常见，负债已经成为企业一项重要的资本来源，如果只是依赖自有资金是很难满足资本需要的。顾名思义，负债筹资，负债是筹集资本的方式，要区别于权益筹资性质的筹资方式。和权益筹资进行对比，负债筹资有两点需要注意：筹集的资本不是无限期的，而是到期就要偿还；不管其经营如何，企业都必须限期限额支付债务利息，这样使得企业有了固定的负担，但其筹资成本和普通股等权益筹资相比，前者比后者的成本要低，并且投资者在企业中的控制权基本没有受到影响。 当企业产生利润扣除利息，由于利息是固定的，净资产收益率会增加，这使得它更容易发挥负债融资的财务杠杆作用。财务杠杆效应的存在，是因为企业需要支付的融资行为的固定成本。有了财务杠杆，经营风险对每股收益的影响势必将被扩大，这样，企业进行重大经营决策就需要衡量预期总收益与总风险之间孰大孰小。 （三）财务杠杆在财务决策中的运用 财务杠杆对企业来说是一个“双刃剑”，良好的使用将产生积极的影响，使用时不会产生负面影响。当负债在利率小于总资产利润率时给企业带来好的影响；相反，负债在利率大于总资产利润率时会给企业带来不好的影响。由此可见，企业若想发挥财务杠杆的正效应就应该比较合理地进行负债融资，达到充分利用资金的目的。而作为一个企业财务方面人员，务必要充分利用财务杠杆原理，凭仗科学的技术分析方法，配合举债经营比率与流动比率等指标，进行财务杠杆决议，确定债务结构和债务的规模是合理的、有效的。企业在追求财务杠杆的正面影响时，不能无节制地扩张，必须合理控制风险，债务比例将保持在平均总资本成本上升的转折点。韩国的经济支柱，大宇集团是韩国第二大企业，1999年，大宇宣布破产，债务为800亿。大宇集团倒下的背后原因固然是多方面的，但是过高的债务引起的财务杠杆的负面效应无疑是它倒闭的主要原因。二十世纪末当韩国发生金融危机时，根据财务杠杆原理，企业不应该增加债务而应通过减少债务来降低金融风险。而大宇在其他企业响应政府方针努力还债时继续大量发行债券，加重其财务负担。金宇中是大宇集团的会长，他坚持“大马不死”的经营理念，认为只须提高开工率，增加销售额和出口就能够躲避这次危境。因此疯狂扩大企业规模，忽视了大规模扩大所带来的副作用。尽管通过兼并的形式成长速度快，但由于财务杠杆是消极的，以致于这些经营不好的企业都是负债甚多，随着不断的兼并，可想而知，大宇的债务负担也就越来越重，由于合并的太快，太多的债务尚未妥善解决。企业的效益不仅难以提高，而且企业从债务危机中解脱出来也变得越来越困难。 （四）我国企业应用财务杠杆的现状 企业的资金是企业生存和发展的重要保障。当前，受我国宏观经济战略与企业自身资金使用效率的作用，企业资本供给已变得十分紧急，安全合理地筹集资金已经成为企业健康发展的燃眉之急。在我国，负债经营的财务策略已被大多数现代企业所采用。在如今市场经济条件下，负债经营不可或缺，是企业迅速成长的重要路径。目前，我国上市公司的平均资产负债率程度是比较高