开始准备挤泡沫吧.docVIP

开始准备挤泡沫吧 　　过去两年，国内资本市场显然过热了。 　　马克?吐温说，历史不会重复自己，但会押着同样的韵脚。一些数据显示，资本市场正在降温，很可能像2000年、2009年一样，互联网挤泡沫的日子再次来临。 　　 　　1999年，当互联网创业发展到最鼎盛的时候，美国每周都有创业公司完成数十亿美元IPO或者并购。蓝驰创投合伙人陈维广曾回忆，在硅谷大学街两侧的餐馆里，挤满了投资人与创业者，一顿饭的时间就能谈定几千万美元的交易。那时候，一家普通的互联网公司估值就可以超过3000万美元。 　　过去一年，中关村创业大街也经历了同样的事情。在2015年5月的一天，国务院总理李克强来到中关村创业大街并且在3W咖啡馆喝了一杯咖啡后，全民创业的热情被进一步推高。 　　从2000年开始，美国股市（二级市场）出现大跌，接着波及了一级市场，随之而来的就是大裁员和融资困难。Webmergers统计显示，自2000年泡沫破灭以来，全球至少有4854家互联网公司被并购或者关门。 　　目前，中国A股的动荡，也被认为开始波及一级市场。越来越多的创投界人士开始表示，资本降温的时刻正在逼近。 　　China Venture7月公布的统计数据显示，2015年二季度互联网行业VC/PE融资事件规模为37.89亿美元，环比下降50.36%;融资案例数量222起，环比下降10.84%。降温，实际上已经开始了。 　　创业公司估值出现了问题 　　“我认为，在整个2014年，中国创业公司的估值出现了问题，对创业公司的投资门槛越来越低。”蓝驰创投陈维广说，在中国，几乎每个领域都有投资基金在争抢项目。因为竞争激烈，以往只投评级为A级创业者的投资机构也开始以铺赛道的方式投一些不那么好的创业者。 　　无独有偶，在9月份致投资者的报告中，纽约风投Neu Venture Capital的创始人杰瑞?纽曼指出，过去几年，由于创业公司估值上升迅速，投资公司间的竞争越来越激烈。那些未来肯定会带来回报的公司由于吸引了众多投资人的兴趣，估值严重膨胀。人们开始倾向于投资“有着巨大潜在市场，但风险较高”的公司。 　　在中国，关于2014年VC的募资金额，China Venture的统计是127亿美元，同比增长170%;清科的统计是190亿美元，同比增长175%;两家机构统计总金额相差较大但增长率大致相同。 　　资本市场的繁荣，促使了像曹毅的源码资本这样由80后、甚至90后领军的VC基金应运而生，创投基金的投资经理数量也开始激增。“就是因为资本繁荣了。”从IDG离职创业的投资人李丰对《财经天下》周刊说。 　　新生代VC们，包括经纬中国这样更早一些的投资公司，更偏向于早期的天使、A轮、B轮。而B轮之后的项目越来越昂贵，以至于红杉资本这样的老牌VC也开始转向早期战场。此外，BAT、小米、联想、京东、58赶集也纷纷布局早期投资者。“我们干不好的、跟我们协同的、移动互联网相关的，都会投。”易车网CEO李斌曾对《财经天下》周刊说。 　　根据IT桔子的统计，2014年中国拿到天使轮投资的公司达到812家，拿到A轮的达到846家，拿到B轮的也有225家。而实际拿到融资的公司数目，可能更高。 　　大量资本的涌入，使得一些原本会被淘汰的公司生存了下来。“我们原本预计，在第二轮融资之前会有更多公司失败。目前的失败率要远低于计划。这可能是由于我们更悲观，但也是由于在目前的市场上进行股权融资更简单。”纽曼说。 　　但这样的局面不可能永远持续。“如果目前资本市场的情况不再继续，那么创业后期的公司将需要前往公开市场融资，或选择退出。如果出现全民创业的情况，那么创业公司既不消亡也不退出的趋势将会终结。”纽曼说。 　　将迎来B轮死 　　对于当前的局面，蓝驰创投陈维广的观点很直接：“到2015年年底，大约有七成完成天使轮和A轮融资的创业者无法继续向外部融资，并很可能因为融资不力夭折在创业道路上。” 　　资本的降温，可能加剧B轮死亡。蓝驰创投的数据显示，2014年下半年，获得天使轮融资和A轮融资的创业公司数量相比往年出现大幅度增长，在2014年，大部分风险投资基金至少投了30个科技公司项目，而在往常年份里，这个数字是10左右。 　　投资者对投资项目的竞争会使创业公司的估值水涨船高。科技公司传统的A轮融资额一般是400万-500万美元，现在A轮融资的门槛已经提高到了1000万美元。传统B轮融资额度大概是在3000万-4000万美元，现在是8000万-1亿美元。 　　在这种形势下，往往导致原本应该向投B轮、C轮的钱投向了A轮，这会引起A轮项目的激增，后续接盘B轮、C轮的资金则可能减少。一般需要进行B轮融资的公司，不论是用户数还是员工数都具备了一定规模，与需要A轮融资的公司相比，每月的成本支