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第八章 营运资金管理 本章要点： 了解企业持有现金的主要动机，重点掌握最佳现金持有量的确定方法，掌握现金收支日常管理的基本理念和主要方法； 了解企业持有应收账款的动因，重点掌握企业信用政策的构成要素及其决策方法，掌握企业实施信用政策的基本程序和内容； 了解企业储备存货的动因，深入理解存货成本的构成内容，重点掌握存货储备的决策方法。 从财务经理的角度看，其主要精力和时间是用于管理流动资金或营运资金。具体包括： 一、现金和有价证券的管理 二、应收帐款的管理 三、存货的管理 第一节 现金管理 一、企业持有现金的动机 现金通常被称为“非盈利资产”。由此便产生了一个问题，即作为追求盈利的经济组织的企业为什么还要持有非盈利资产——现金？ 按照英国著名经济学家凯恩斯的表述，企业持有现金一般是源于以下三个基本动机： 1.交易性动机 为了满足日常业务活动的现金支付需要，企业必须持有一定量的现金。 2.预防性动机 为了应付意外事件所产生的现金需要，企业需要保有一定的现金储备。 一般而言，企业对这一意外现金需求的考虑，主要取决于三个因素： （1）未来现金收支预测的准确性； （2）企业愿意承担的风险程度——现金短缺风险； （3）企业临时融资能力。 3.投机性动机 为了抓住市场突然出现的获利机会，企业也必须保有一定的现金储备。因为，这种机会大都稍纵即逝，所以要想从中获利，就只能是事先准备一笔资金，否则，就会错失机会。 上述三个动机，在理论上是可以划分的，但在实际测定企业具体现金存量标准时，却是很难明确区分开的，当然，也没有必要明确区分开。 二、现金管理的目标与内容 1.目标 企业现金管理有两个主要目标： （1）在满足经营需要的前提下，尽可能地减少现金持有量； （2）力争从每笔暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。 2.内容 （1）编制现金预算，以便合理地估计未来的现金需求。 （2）对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款。 （3）用特定的方法确定最佳的现金余额,并在企业实际的现金余额与最佳现金余额不一致时，采用短期融资策略或归还借款与投资于有价证券等策略来达到理想状况。 仔细如下图所示。 三、最佳现金持有量的确定 由于现金基本上是非盈利资产，因而企业持有现金应该有一个最佳的量，以使之既能满足经营的需要，又能尽量减少现金闲置，获取最大的利息收入。 最佳现金持有量的确定方法很多，常用的主要有：成本分析模式、鲍曼模式和随机模式等。 1.成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。一般来说，企业持有现金的相关成本包括： （1）机会成本，即企业因持有现金而放弃的投资收益。在实际工作中，一般用企业的投资收益率或资本成本来近似表示，它通常随现金持有量的增加而增加。 （2）管理成本，即企业对置存的现金资产进行管理时所支付的各种费用，如管理人员的工资、福利和安全措施费等。相对来说，管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的数量关系。 （3）短缺成本，即因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。它一般随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。 在实际工作中，最佳现金持有量的求解，就是通过对上述三项成本的分析和计算，力求使三者之和达到最低，此时所对应的现金持有量就是最佳持有量。 2.鲍曼模式 鲍曼模式实际上存货经济批量模式在现金管理上的延伸 ，由于它最早是由美国财务学家威廉?鲍曼在1952年完成的，故称为鲍曼模式。 在这一模式中，通常假设收入是每隔一段时间发生的，而支出则是均匀发生的；在此期间内，企业通过变现有价证券来获得现金，一旦手中持有的现金耗尽即变现相应数量的有价证券，以满足日常经营之需要。具体如下图所示。 现金持有量 C C／2 0 t1