[财务管理学第七章.pptVIP

现金流量的概念 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。 几点重要假设 （1） 时点指标假设 为了便于利用货币时间价值，无论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。其中，建设投资均假设在建设期的年初(或年末)发生，垫支的流动资金则在年初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等均在年末发生；项目的回收额均在终结点发生。现金流入为正数、流出为负数，且一般以年为单位进行计算。 （2）自有资金假设 即使存在借入资金也将其作为自有资金对待。 （3） 财务可行性分析 假设项目已经具备技术可行性，确定现金流量就是为了进行项目的财务可行性研究。 净现值 计算公式 决策规则 一个备选方案：NPV0 多个互斥方案：选择正值中最大者。 投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫作净现值。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 净现值的计算 例7-4 现仍以前面所举大华公司的资料为例（详见表7-1和表7-2）,来说明净现值的计算。假设资本成本为10%。 甲方案的NCF相等，故计算如下： Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 净现值的计算 乙方案的NCF不相等，故列表7-3计算如下 : 年份t 1 2 3 4 5 未来现金流量的总现值 15861 减：初始投资 - 15000 净现值 NPV=861 各年的NCF（1） 3800 3560 3320 3080 7840 现值系PVIF10%,t（2） 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 现值（3）=（1）×（2） 3454 2941 2493 2104 4869 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 净现值法的优缺点 净现值法的优点是：此法考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，是一种较好的方法。 净现值法的缺点是：净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少，而内含报酬率则弥补了这一缺陷。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.  7.3 折现现金流量方法 内含报酬率(Internal Rate of Return，IRR）实际上反映了投资项目的真实报酬，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。 净现值 内含报酬率 获利指数 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 内含报酬率 计算方法： 决策规则 一个备选方案：IRR必要的报酬率 多个互斥方案：选择超过资金成本或必要报酬率最多者 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 内含报酬率 IRR的计算步骤： 每年的NCF相等 计算年金现值系数