金融学—长期资本市场.pptVIP

第9章长期资本市场 9.1什么是长期资本市场 9.2长期资本市场工具 9.3长期资本市场工具的发行与交易 9.4资本市场债券价值评估 9.5股票价值评估 9.6市场有效性与市场的过度反应 .9.长期资本市场 9.1什么是长期资本市场 资本市场是金融工具的期限在一年以上的金融市场。股票市场、中长期政府债券市场等都是长期资本市场。 为什么只有期限在一年以上才是资本市场呢？这是因为，从总体来说，在一年的时间之内，资金短缺者难以通过它来改变固定资本总量和结构，一般也不可能改变使用的生产技术，难以形成有效的供给能力。只有在一年以上，企业才可能用在金融市场筹借到的资金建立起新的厂房和购置机器设备等。 一级市场与二级市场 一级市场是发行市场，它最基本的功能是将社会剩余资本从盈余者手中转移到短缺者手中，促进储蓄向投资的转化。 二级市场就是供在一级市场上发行后的金融工具流通和转让的市场，它的存在提高了这些金融工具的流动性。 正是二级市场提高了金融工具的流动性，才极大地增强了人们持有这些资产的意愿。如果没有高流动性的二级市场，一级市场的发行也会很困难。 一级市场是二级市场的基础，如果没有一级市场发行的金融工具，二级市场也就成了无本之木，无源之水。 9.2长期资本市场工具 长期资本市场上交易的金融工具主要有： 债券 公司股票 证券投资基金 债券 债券是代表债权债务关系的一种凭证，。 按照债券发行人的不同，债券主要包括政府发行的中长期政府债券、金融机构发行的金融债券和企业发行的公司债券。 可转换公司债券 可转换公司债券是可以按照一定的条件和比例、在一定的时间内转换成该公司普通股的债券。可转换公司债与普通公司债所不同的是，到期时，如果投资者认为公司前景良好，那么，这类债券的投资者就可以不要求公司偿付本金，而是将债券本金按照一定的比率转换成公司的普通股。可转换公司债转换成普通股后，原来的债券持有人就变成了公司的普通股股东。 股票与存托凭证 股票是由股份有限公司发行的，由投资者持有、代表对该公司所有者权益的一种有价证券。 中国股票按所有者性质分： 国家股：由政府组织的代表政府利益的机构持有的上市公司股票； 法人股：由一般工商企业持有的上市公司股票； 社会公众股：由自然人或企业持有的上市公司的可流通股票。 A股与B股 A股：就是在中国境内发行、由中国公民持有的且在上海或深圳证券交易所交易的公司股票； B股：向境外投资者发行的，在上海和深圳证券交易所交易的股票。 H股、N股 H股：由大陆的公司在香港发行并在香港证券交易所上市的股票。 N股：由大陆的公司在香港发行并在纽约证券交易所上市的股票。 存托凭证 在一国证券市场上流通的代表外国公司的股票。 发展中国家为了筹集资金，一般希望自己国家的公司到发达国家证券市场去发行股票。但是，有些发达国家为了保护本国投资者和股票市场的正常运行，规定国外公司不能直接入市，必须先将股票存托于上市国的一家银行或信托公司，并由存托机构发行与股票面值相等的存托凭证，然后在上市国的股票交易所挂牌交易存托托凭证。在全球是著名的存托凭证就是ADR，即美国存托凭证。 证券投资基金 券投资基金是将分散的小额资金集中起来，组成规模较大的资金，然后投资于各类有价证券。 其最大的特点就是收益共享，风险共担。所谓收益共享，是指证券投资基金赚得的利润要由所有的基金持有人一起分享，风险共担是指证券投资基金投资遭受损失时也要由所有的基金持有人一起承担。 证券投资基金分为： 封闭式基金：在存续期内，基金规模不能扩大和减少的证券投资基金。 开放式基金：基金证券的规模在其存续期内可以变动的投资基金。 9.3长期资本市场工具的发行与交易 9.3-1长期资本市场工具的发行 承销 长期资本市场工具的发行是由承销商来组织的。 按照委托程度及承销商所承担的责任不同，承销可以分为全额包销、余额包销和代销三种方式。 全额包销是资本市场工具发行中最常见的承销方式，是指承销商接受发行人的全权委托，承担将本次发行的相应的金融工具等全部销售给投资者的职责。 余额包销是指承销商接受发行人的委托，代理发行人发行本次相应的金融工具，如果在规定的时间内，还有剩余没有销售出去，则由承销商认购全部未销售出去的余额。 代销就是承销商接受公司的委托，承担发行人发售债券或股票的职责。 认购 认购就是投资者表示愿意购买某种新发行的资本市场工具的过程。 9.3-2二级市场交易 交易所交易与场外交易 交易所交易就是在像上海和深圳证券交易所进行的股票或债券的买卖。 场外交易就是证券交易所交易大厅以外进行的各种证券交易活动的总称。 场外交易最主要的方式就是柜台交易。柜台交易是指在证券公司或银行开设的柜台上进行的证券交易活动。在柜台市场上