第五章 期外汇交易.pptVIP

第五章 掉期外汇交易 第一节 概述 一、Swap Transaction的定义 掉期交易又称为外汇换汇交易，指外汇交易者在买进(或卖出)即期外汇的同时，卖出(或买进)同一种远期外汇；或买进一种货币期限较短的远期，卖出同一种货币期限较长的远期，或相反。简言之，掉期交易是指一种货币的买入和卖出同时进行，买卖的货币数额相等，交割期不同。 第一节 概述 二、换汇交易与一般套期保值或抵补交易的不同 1、换汇交易改变的是交易者手中持有外汇的期限，而非所持外汇的数额，因此货币的外汇净部位不变，故也不会有汇率波动的风险。 2、换汇交易强调买入和卖出的同时性。 3、换汇交易绝大部分是针对同一对手进行的。 第一节 概述 三、种类 （一）、按交易对象分1、纯粹的换汇交易 指交易者与另一交易对手同时进行两笔数额相等、方向相反、交割日不同的外汇交易。2、操纵性的换汇交易 又称分散掉期。它是由两笔分别单独进行的交易组成的，每笔交易分别与不同的交易对手进行。 （市场上做纯粹的换汇交易比做操纵性交易的多） 第一节 概述 （二）、按交割日的不同分类 1、即期对远期（Spot Against Forword） （1）、即期对一周（Spot – Week,S/W） （2）、即期对整数月（Spot/ n Month,S/n M） （3）、即期对次日（Spot – Next,S/N） 2、即期对即期（ Spot Against Spot ） （1）、隔夜交易，或今日对明日（Over Night,O/N） （2）、隔日交易，或翌日对隔日（Tom – Next,T/N） 3、远期对远期（ Forword Against Forword） 一般情况下，远期对远期交易通常会被拆分两个即期对远期的外汇交易来承做。 第二节 掉期率的计算 一、换汇交易的报价和换汇汇率的计算 换汇交易与一般远期交易相比：换汇汇率与远期汇率的报价方法相同，都是采用双向报价和远期汇水的方式，但汇率的计算方法不同。 第二节 掉期率的计算 在国际外汇市场上，换汇交易的即期汇率水平不是最重要的，最重要的是换汇交易的价格，即换汇汇率（swap rate or swap point）。 在换汇买卖中，买入价（即第一个数字）表示报价行愿意卖出近期被报价货币及买入远期被报价货币（S/B）的报价；卖出价（即第二个数字）表示报价行愿意买入近期被报价货币及卖出远期被报价货币（B/S）的报价。 第二节 掉期率的计算 例1、GBP/USD即期汇率 1.6020/303个月 40/603个月的远期汇率 1.6060/90换汇交易远期汇率：即期买入英镑 1.60203个月远期卖出英镑 (1.6020+0.0060) 1.6080即期卖出英镑 1.60303个月远期买入英镑(1.6030+0.0040) 1.6070例2、USD/EUR 即期汇率 1.9060/703个月 50/303个月的远期汇率 1.9010/40换汇交易远期汇率：3个月远期卖出美元 (1.9060 - 0.0030) 1.90303个月远期买入美元(1.9070 - 0.0050) 1.9020 第二节 掉期率的计算 二、标准天数的掉期率计算 （一）以利率差的观念为计算基础 （二）以利率平价理论的观念为计算基础 三、不规则天数的掉期率的计算 （一）平均天数法 （二）差补法则 第三节 掉期交易的操作（即目的） 一、轧平货币的现金流量 思路：某交易商的外汇部位已经轧平，但是资金流量在时间上存在明显缺口，通过换汇交易，该交易商不仅平衡了资金流量，而且没有改变外汇头寸。 例题:（P122） 第三节 掉期交易的操作（即目的） 二、进行两种货币间的资金互换 思路：为避免汇率风险，某交易商可运用换汇交易在发生超买时将超买部分卖出，同时在较远期买入；或在超卖时将超卖部分补进，同时在较远期卖出这一头寸，以达到外汇业务平衡