新会计准则导致保费收入差异调研报告.docVIP

新会计准则导致保费收入差异?催变寿险投资策略 截至4月18日，中国人寿、中国平安、中国太保三家公司2009年业绩报告相继出炉。从寿险业务保费增长看，三家均保持增长势头。　　2009年年报是采用新会计准则编制的首份年度财务报告。在新会计准则规定下，保费计算方式改变已影响到寿险公司保险收入的真实水平及对准备金的提取，进而影响到保险公司的投资策略。按照此新会计准则，三家公司保费收入因产品差异而发生了重要的变化，三家公司的市场占比也拉大了距离。　　国寿、平安市场份额拉开差距　　根据新会计准则，投连险和万能险的合同将拆分为两部分，一部分是风险保障保费，称为“确认保费”或“保费收入”，其他不包含风险保障保费的就不计入保费收入，而是分拆进“保费存款”，即投资部分的保费不计入保费收入而计入存款负债。　　保费计算方式上的变化，直接影响到寿险公司的保费收入进而关系到市场份额的变化。　　按照新会计准则计算，2009年中国人寿规模保费（保费收入+保费存款及其他）2950亿元，寿险保费收入2760亿元，下降6.5%；中国平安寿险规模保费1345亿元，寿险保费收入734亿元，下降45%；中国太保寿险规模保费676亿元，寿险保费收入620亿元，下降8.2%。　　从市场份额看，中国平安在寿险市场份额出现大幅下降，从16%下降至11%；中国人寿受惠新准则，市场占比从36%上升至40%；中国太保则变化不大。中国人寿、中国平安和中国太保仍位居寿险保费收入前三甲。　　保费收入的差异源于三家公司业务结构和产品策略的差异。　　如市场份额跃升最大的中国人寿，在其2009年保费中，分红险保费收入占总保费收入74%，传统险约26%，万能险保费和投连险保费很少，基本可以忽略不计，其余为传统险保费。中国人寿有关负责人解释，分红保险既能给消费者带来100%的保险服务，又能使保费收入长期留存，易于保险资金进行长期、稳定、安全的资产配置，带来稳定资产回报。　　太保寿险的产品结构处于中国人寿和平安寿险之间，分红险占比高于平安寿险，而万能险占比高于中国人寿。去年太保寿险为提高新会计准则下的“保费收入”水平，大幅调整产品结构，致规模保费连续5个月负增长，市场份额一度落后于泰康和新华。“今后一段时间，太保将大力发展风险保障型和长期储蓄型产品，重点拓展个人传统型保险和分红型保险的期缴业务和短期意外险业务；实施差异化的区域发展策略。”太保有关负责人表示，万能险、投连险产品已渐渐从太保产品中淡出。　　而平安人寿在寿险市场份额大幅下降的原因在于，万能险占比较大，去年万能险占比为42.9%，分红险占比为37%。由于万能险、投资连结保险的比例高过分红险，因此平安的市场份额若按旧标准计算，其市场份额为16%，若按新会计准则计算，市场份额下降至11%。　　显然，中国平安受新会计准则影响较大。对此，中国平安保险集团首席财务官姚波表示，万能险、投连险占比较高并不改变保费的价值和净资产，“我们的产品设计以内含价值为产品导向。”　　2009年，中国人寿、中国平安、中国太保内含价值（不考虑未来新业务销售能力的情况下现有的价值）增幅分别是18.8％、26.4%、13.95%。　　投资策略差异化　　在新实施的会计准则下，产品策略差异化导致的保费收入差异，已经直接影响三大公司在投资收益上的差异。　　年报数据显示，中国平安2009年投资收益为307.28亿元，总投资收益率为6.4％；中国太保总投资收益195.36亿元，总投资收益率为6.3％；中国人寿投资收益为628.07亿元，总投资收益率为5.78％。　　“三家公司的承保已存在差异化，直接导致其投资配置面临不同的压力。”国信证券分析师邵子欣认为。　　2009年，中国平安的万能险、投连险分拆到独立账户的资产总额为469.22?亿元，这部分资金100%可投入到股市和基金。　　由于分红保险带来的长期稳定、年限确定的保费收入，中国人寿的资产配置中加大固定收益类投资资产的配置，如债券投资。2009年，中国人寿、中国平安、中国太保的固定收益类投资占比分别是81.6%、76%、74.4%。同时，中国人寿的股权类投资比重在三家公司也是最高的，占15.31%。　　“作为一家商业保险公司，我们投资资产的结构安排上必须要坚持以固定收益类资产配置为主体，以匹配我们的保险资产的性质。”中国人寿副总裁刘家德表示，中国人寿今后仍然会维持这样的基本格局，以固定收益类为主。　　中国太保在2009年大幅加仓权益类如股票和基金的资产配置，权益占比从2009年年初4.8%上升至12.3%，高于中国人寿但低于中国平安。分析人士认为，这是因为中国太保的保费中仍有较大比例的高利率保单而导致。　　截至今年一季度末，中国人寿、中国平安、中国太