第七章 股票指数期货.ppt

第一节 股票指数 一、股票指数：是反映整个股票市场上种股票之市场价格的总体水平及其变动情况的一种指标。 股票价格指数= 　　　×100 第二节股票指数期货 一、定义：买入或卖出相应股票指数面值的合约，而股票指数面值则定义为股票指数率以某一特定货币金融所得的值。 二、合约价值、交易单位 三、运用股票指数期货的优点 1、股票指数期货使投资者不必像直接买股票那样麻烦和付费即可投资于股市。 第三节股票指数期货的定价 一、策略： 1、购买一个能复制股指的股票组合，要求与股指构成同比例，总额等于指数的名义金额。 2、通过抵押借款为该股票组合融资。 3、卖出一份股票指数期货合约。 4、直到最后交易日一直持有股票组合，并以所收到红利进行投资。 第四节股票指数期货的资产转换功能 一、将现金转化为股票组合 1992年中旬，欧洲汇率机制（ERM）出现危机，某公司为防不测，决定将手中的100万英镑以固定利率6％进行定期存款投资，期限6个月（9、18～3、18） 到10月底，市场振荡趋于平稳，该公司经理预计股市将会反弹，希望进行股票投资获利，但此时没有没有可利用资金。他决定利用股指期货进行投资。 * * 第七章 股票指数期货 报告期股价平均水平 　基期股价平均水平 1、计算方法：算术平均法、综合平均法和加权平均法 目前世界各地股市多采用加权综合法来计算股价指数 2、著名股价指数 　　道－琼斯工业平均指数 　　S＆P指数（标准普尔） 　　纽约证交所综合指数 　　金融时报指数 　　日经指数 　　恒生指数 2、在保证金制度下操作，像其他期货一样，股票指数期货使投资者没有充足的资金也可充分参与股市，保证金制度平均为投资者提供了10—40倍的杠杆率。 3、股票指数期货的交易成本比相应的股票交易要低许多。 4、建立空头头寸容易得多。 5、负责大笔证券组合的投资经理可以不必卖出股票就可在股份下跌时对冲他们的投资。 5、在股货合约交易日结束时，立即卖出股票组合。 6、对期货合约进行现金结算。 7、用卖出股票和期货结算所得款项偿还借款。 二、演示图： 卖出期货 　即时　　　　　　　　股指期货到期日　 　 “期货操作” 　　　　　 　　 　　　　　　　　借入现金支付利息 　　　　　　使用现金 现金操作　　买入股票　　　　　　　　　　　　　　　　使用现金偿还借款 　　　　　　 　　　　　　　　　　　持有股票收取利息 现金结算 使用现金 偿还借款 借入现金 偿还所借 款项及利息 买入股票组合 卖出股票组合 三、定价模型： 假设：FP：股票指数期货的公正价格 　　I0---交易之初的股票指数值 t――期货距交割的时间 　　r――国库券收益率 　　d――股息收益率 　得：FP＝I0 〔1+（r-d）〕 四、举例 假定1992年10月27日的市场数据信息如下表： 　 表 股指期货定价相关数据 金融时报100指数值 2669.8 指数面值 66745英镑 股息收益率： 3.5％ 期货：1993年3月到期的金融时报100种指数期货 期货价格： 2696.0 最后交易日： 3月19日星期五 持有期： 143天 利率 6％ 　　假设在1993年3月19日收盘前20分钟的指数水平位于2900点清算，如果买入的是一个能复制股指的股票组合，此时其价值为2900×25＝72500英镑。 　　按上述信息，判断期货报价是否合适。 1992年10月27日 买入股票：　　　－2669.8×25＝－66745 借款：　　　　　　　　　　　　+66745 1993年3月19日 卖出股票：　　　+2900 ×25＝+72500 期内收到股息：143/365 ×3.5％ ×66745＝+915.23 期货损失：－（2900－2696） ×25＝－5100 偿还借款和利息：　　　　　　　　－68313.96 净现金流量：　　　　　　　　　　+1.27 结论：　1992年10月27日期货报价合适