经济增加值（EVA）对优化公司治理的作用.docVIP

经济增加值（EVA）对优化公司治理的作用 　　 摘要：随着全球统一市场的建立，资本全球化取得了纵深发展，管理决策者愈发地认识到：优化公司治理结构是在现代市场中求得长远发展的必由之路。在改善经营管理，提升企业价值的要求下，经济增加值评价体系凸显了其相对于传统会计利润的优势。本文旨在分析经济增加值在优化公司治理结构方面的作用，以格力电器为例说明经济增加值在公司治理中的利用价值。 　　 关键词：经济增加值;公司治理;股东财富 　　 自1982年美国斯腾特公司提出经济增加值概念以来，这种比较先进的绩效评价方法在西方国家取得了很大的发展和广泛的应用。而在我国，虽然经济增加值在一些公司得到了推行，国资委也于2014年1月发布了《关于以经济增加值为核心加强中央企业价值管理的指导意见》，但其在我国的使用处于实验性阶段，各指标的调整还并不规范。本文旨在对经济增加值在公司治理中的优化作用进行分析和说明。 　　 一、概述 　　 经济增加值EVA（Economic Value Added）考核的是企业当期创造的财富，从股东财富增值角度衡量和评价企业经营业绩。在会计利润的基础上经过调整，将企业的税后净营业利润扣除产生这些利润所需的全部资本投入，包括债务资本成本和权益资本成本。当经济增加值为正，税后净营业利润大于企业加权平均资本成本，说明公司股东财富实现了增值，较为高效地使用了资产;反之，当经济增加值为负值时，企业则未能实现价值创造，即使反映在财务报表上的净利润为正，公司的经营状况也可能并没有得到较好的维持，这是因为由经济增加值反映的公司价值降低了;结果为零，则债权人和投资者预期获得的最低报酬刚好能够通过盈利来满足。 　　 经济增加值的基本计算模型为： 　　 EVA=NOPAT-TC×WACC 　　 其中，NOPAT表示调整后的企业税后净营业利润，调整项目的数量和具体内容根据行业环境、企业特征等综合决定，目前大多数文献都倾向于主要调整研发费用、减值准备和营业外收支等项目。TC指资本总额，WACC是企业的加权平均资本成本。经济增加值直接反映了企业为股东创造的价值，相对于传统会计利润更具有公司治理参考价值。 　　 二、经济增加值对公司治理的意义 　　 1、增加股东财富，使决策与股东财富增值目标一致 　　 企业所有者的目的是用低的成本创造财富，获得高的回报，使自己投入的资本得以增值。企业以经济增加值的持续增长为目的来进行经营决策是促进公司治理效果改善的有效途径。管理者可以从以下几方面实现股东财富的增值：一是提升企业经营效率，在不增加资金投入的前提下提高调整后的企业税后净营业利润，比如科学降低成本费用、合理减少纳税，加强企业宣传和项目研发，提高产品的市场销售份额;二是优化投资结构，为了提高资金利用的有效性，应投资于调整后的企业税后净营业利润大于资金成本的项目;三是及时叫停不良投资项目，回报低于资金成本的资产或业务对企业来讲是非健康的投资项目，应当停止投资或将其出售。 　　 2、注重持续发展，防止管理者短视行为 　　 仅仅通过财务报表上的会计利润数据来评价经营者绩效，很容易造成管理者的短视行为。在传统公司治理机制和绩效评价机制不健全的情况下，经营者为了满足私人利益，往往只注重短期利润的提升甚至粉饰当期业绩。而引入经济增加值理念会对公司经营管理提出更高的要求：提高资产的收益，创新价值增长点，提升资金的使用效率，将其投资于高于加权资金平均成本的项目;注意规模和效益的平衡，将低效资产降到最低水平;控制资金成本，及时评价并剔除效益低下的投资项目，创新融资渠道;加强风险控制，完善内部控制体系等都是企业经营需要改善的方向。 　　 3、有助于建立良好的薪酬激励机制 　　 根据委托代理理论，“企业所有权与经营权相分离”导致了委托代理问题。所有者与经营者之间存在的诸如利益不协调、信息不对称等矛盾也由此产生。委托―代理理论和应用模型创始人威尔森、罗斯、米尔利斯、霍姆斯特姆认为，“在委托人与代理人之间应按一定的契约财产剩余索取权的分配，将剩余分配与经营绩效挂钩”，这也是现代企业建立激励制度的理论借鉴。引入经济增加值后，管理层薪酬直接与经济增加值绩效评价制度挂钩，企业经营者为了获取较高的工作报酬，就会促进自己“像股东一样思考和行动”。另外，研发费用、广告费用、员工培训等也是能带来未来收益的投入，通过对每一层级的员工设立科学的绩效评价指标，将绩效奖金与股东财富增长相挂钩，使每一层级员工都认识到，实现公司战略目标及增加股东财富的同时，也是实现自身利益的过程。 　　 4、能有效地衡量公司绩效 　　 会计利润长期以来作为企业业绩评价最重要的标准，并没有考虑权益资本对企业业绩的影响。实际上，企业在使用权益资本时放弃了其他的投资机会，因而使用权益资本也是有代