20100628关注国家政策提振_油脂三季度操作提示.docVIP

关注国家政策提振 油脂三季度操作提示2010年06月28日 1. 2010上半年走势回顾　　1.1 豆类油脂2010上半年走势回顾　　上半年豆类油脂走势分为三个阶段：　　第一个阶段：1月初-2月初，1月美国农业部供需报告显示大豆产量、期末库存数量均高于前期市场的平均预估，这让大豆价格承受较大压力。宏观方面，我国人民银行决定从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，该举措标志我国开始着手回收过去一年来持续极度宽松的流动性，也令全球市场担忧我国收紧货币政策。在双重利空消息的打压下，大连豆类市场和美豆市场此阶段呈现下滑走势。　　01连豆、连豆油、连豆粕周线走势图 　　第二阶段：2月初-4月底，国家政策方面，国家紧缩放贷的压力有所放缓也使得宏观经济整体表现尚佳，A股企稳反弹也利好豆类油脂走势。国际市场，虽然南美洲丰产令美豆上涨受限，但阿根廷罢工和巴西的港口运输问题也为市场提供了多个炒作大豆的题材，美豆出现阶段性上涨行情。国内受国家收储政策的影响，连豆底部支撑明显，连豆、连豆油震荡反弹。另外，4月1日起我国禁止阿根廷豆油进口，也提振了国内大豆的需求，为连豆、连豆油上涨提供了动力。　　第三阶段：4月底-6月中旬，国家采取房地产调控政策，打压国内房地产价格高涨，同时升息担忧也打压了A股市场。国际市场，希腊危机影响扩大，希腊等国债券被纷纷降级，美元指数创下年内新高，各商品均出现大幅调整。再加上南美洲创纪录产量的大豆上市以及预期新年度大豆库存将创年内新高的消息再次打压美豆价格，美豆走低。国内受成本价格支撑，与其他商品相比表现较为抗跌。　　1.2美元指数走势上半年回顾　　美元指数走势分为四个阶段，基本与豆类油脂走势相反：　　第一阶段，1月-2月中旬，中国紧缩政策的消息打压了美元的走势，令美元在一月初出现回调的行情。但强劲的经济数据显示美国经济正面临强劲的复苏，进而增加美联储加息预期，令美元指数走高。　　第二阶段，2月中旬-4月中旬，在长达两个月的时间里，美元欧元多空双方展开激烈的博弈，美元指数维持区间震荡。美国经济仍然强劲，虽然非农就业数据逐渐增加，但失业率仍然在高位运行。　　第三阶段，4月中旬-6月初，希腊危机升级。评级机构反复调降希腊等国的债权评级，希腊危机引发欧元区借债成本上升，欧元急速下挫。欧元区的财政赤字过大，成为市场焦点。虽然5月初IMF和欧央行宣布斥资救助希腊，但欧元下跌的趋势并没有反转。市场担心希腊危机会影响全球经济的复苏，美元指数因其良好的避险功能而倍受追捧。5月底公布的就业数据显示，美国非农就业人口增加幅度大大低于预期，令市场对美国经济复苏前景更加担忧，推升美元指数至年内新高。　　第四阶段，6月初-6月底，此阶段公布的数据显示，美国经济有放缓的迹象。美联储6月的声明表示，美国加息的时间可能有所推迟，令美元短线承压，美元指数脱离高点回调。而欧元区公布的工业产出等重要数据，显示欧元区经济发展好于预期，对欧元形成支撑。而且期间虽然有关于欧盟财政危机的利空消息传出，市场反应较为清淡，欧元区政府似乎也在积极采取措施减赤，以缓解欧元区的信用危机。　　1.3美豆类期货期权持仓　　截止6月22日，CFTC报告显示，商品基金在CBOT大豆期货期权持有24915手净多单，较年初的88081手大幅减少。豆粕的净多单由年初的35504手增加为现在的48525手。一直保持着震荡向上的走势。豆油净多单则出现大幅减少，由净多单31872减少为净空单10417手。总的来看，上半年美豆粕持仓表现较好，对下半年美豆粕走势形成利好。大豆、豆油均出现不同程度的下降，但已经从6月初的低点，开始反弹。我国豆粕走势与美盘连动性不大，如下半年经济好转，美豆、美豆油需求增加，将对国内豆类油脂有利多作用。2.豆类油脂基本面情况　　2.1大豆供需情况　　美国6月供需报告显示，2009/10年度大豆全球期末库存为65.47百万吨，而2010/2011年度大豆全球期末库存略微增加至66.99百万吨，使得新年度全球大豆供应仍将十分充裕。其中，美国、阿根廷、巴西的大豆产量均比2009/2010年度有所减少。随着明年经济发展的稳定，大豆消费数据将有进一步被上调的可能。美国新豆种植消息，截至6月20日当周，美国大豆种植率为93%。前一周为91%，2009年同期为91%，5年均值为94%。美国大豆生长优良率为69%，之前一周为73%，2009年同期为67%。数据显示，美豆上半年种植情况基本与去年持平，如天气保持良好，因种植面积增加，产量可能好于预期。此外，南美市场其新作销售情况也并不乐观，据必威体育精装版消息，2009/2010年度巴西农户手中的新作大豆仅售出64%，低于去年同期的71%，阿根廷国内需求的疲弱也影响着当地农户新作大豆的销