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一、招商银行（600036）零售业务发展近况 　　（一）储蓄存款吸收良好，具备较低的波动性和成本率； 　　（二）个贷业务结构调整，非房贷业务快速发展； 　　（三）收入结构合理，非息收入占比高； 　　（四）信用卡循环余额占比高，不良率低； 　　二、招商银行零售业务发展优势 　　（一）零售业务启动较早，客户基础良好； 　　（二）零售品牌认可度高，客户分层清晰； 　　（三）网均效益好，网上银行替代率高； 　　（四）数据分析系统完善，电子化银行较为领先； 　　三、招商银行零售业务发展前景 　　从未来的政策影响看，具备三大发展趋势，一是监管政策层面，信贷增速趋于下降；二是利率市场化推行，将收窄息差（已实施利率市场化的香港台湾地区息差仅1.5%，而大陆目前约3%）；三是金融脱媒效应，直接融资比例提高，融资渠道趋于多元化，优质企业贷款的需求将下降。 　　为应对这样的发展趋势，发展零售业务将成为商业银行重要利润来源。相比对公业务，零售业务的先天劣势是初期投入高，运营成本高，在达到规模效应前具有较高的成本收入比。但从银行业未来发展趋势看，零售银行业务具备以下优点：1、资本消耗低，按巴赛尔2内部评级法，按揭贷款只有20%权重；2、风险分散，不良率低；3、业务成长性及稳定性好；4、交叉销售潜力大；5、银行议价能力强，从而具备较高的RAROC。 　　在未来零售银行业务发展看，招商银行致力于推进零售银行业务的四项能力，即低成本运营、提升客户价值、风险定价能力和客户获取。 　　四、招商银行远程银行中心发展情况 　　五、招商银行私人银行业务发展情况 　　六、投资建议及风险提示 　　预计招商银行2011年净利润为365.41亿元，同比增长41.80%，每股收益为1.69元。我们认为招商银行在加息期间息差弹性较高，平台贷款占比较低，资产质量稳定性高，维持对其“买入”评级，目标价为16.27元/股，对应9.6倍11年PE，2.15倍11年PB。 风险提示，1、贷存比接近监管要求，关注其11年存款吸收情况；2、为满足2.5%拨备率的要求，拨备支出幅度可能高于预期。 随着中国金融市场的稳步发展和深化改革，零售业务已成为各大商业银行强化的重点之一，行业竞争日趋激烈。 加快发展零售业务是市场发展所需，商业银行应提高对发展零售业务重要性的认识，增强工作的主动性和自觉性，树立发展零售业务的决心和信心。 从外部环境看，多重客观因素刺激零售业务未来快速增长。一是宏观经济整体向好为零售业务的发展提供了条件。在相当一段时间内，中国经济保持向好趋势不会改变，居民收入水平不断提升，中国家庭对金融的要求也日益旺盛，这种变化将有力推动零售业务的发展。二是宏观政策导向为零售业务的发展创造了更多机遇。伴随着国家拉动内需、鼓励居民消费、合理调整收入分配结构等政策的出台，国家刺激经济发展的重心已逐渐由固定资产投资转向居民消费，这为零售业务的发展创造了动力。三是利率市场化和零售业务缓释风险的作用决定银行要加快零售业务发展。银行只靠传统信贷业务和逐渐缩小的利差来保持超额利润增长已越来越难，必须更加重视零售业务发展。四是“金融脱媒”加剧对银行传统业务产生巨大冲击，从而使发展零售业务的重要性更加凸显。 零售业务的自身特点也决定其将成为未来商业银行竞争的重要领域。一是零售业务能够帮助银行降低收入的波动性。由于零售业务可以创造较好的手续费收入，在经济环境不好或者经济波动较大甚至下行的情况下，仍可保持相对稳定的收入，帮助银行较好地稳定总体收益水平。二是零售业务能够有效地分散风险。零售业务的信用风险相对较低，可以有效分散信贷规模快速增长环境下的整体风险。三是零售业务相对资本金占用少，可以有效节约资源。 从光大银行发展战略看，加快发展零售业务是一种必然要求。光大银行零售业务现按照“整合客户、突出负债、提升效益、加强联动、同业可比”的总体工作思路，充分发挥规模拉动和结构调整的双重作用，在加快产品创新、积极拓展市场的同时，强化内部管理，加强制度建设，各项业务均呈现快速增长的良好态势。 突出负债业务为“第一要务”。为做实稳存（存款）增储（储蓄）工作，光大银行从以下几个方面着手：一是加大负债产品创新力度。制定负债工具创新表并及时更新，定期汇报创新进展情况。二是坚定不移地紧抓支行，2009年以来，光大银行的网点建设速度不断加快，成为零售业务的第一平台。三是继续推行联动机制。要求分支行逐步养成“出门做业务”、“对公、零售一把抓”的良好习惯，同时要求各分行要在创新激励机制和考核机制上做好安排。四是实行全员营销，尤其是给每个行长都分配任务。五是通过产品交叉销售，加大代发客户忠诚度，提高留存率。六是开展客户经理交叉销售，打破个贷经理、理财经理、负债经理、信用卡经理各自为伍、互不相干的职责界限。 资产业务强调“效益为先”。光大银行通过