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第四章 债权类投资工具 第一节 债券概述 第二节 债券定价 第三节 可转换公司债券和可分离交易债券 第一节 债券概述 一、债券的性质、特征及票面要素 （一）债券的性质及特征 （二）债券的票面要素 二、债券的种类 三、债券交易基本知识 （一）债券的性质及特征 1、债券的性质 债券是经济主体为筹措资金而向投资者出具的，承诺在约定期限内按一定利率支付利息并到期偿还本金的债务凭证。 债券是证明发行人对全体债权人所负债务的标准化证券，具有公开性、社会性和规范性的特点，一般可上市流通转让。 2、债券的特征 （二）债券的票面要素 1、债券的票面价值 2、债券偿还期限 3、债券的票面利率 4、债券发行人 5、债券利息的支付方式 6、债券发行日期 7、债券编号 8、其他限制性条款 1、债券的票面价值 （1）票面的价值的币种 主要考虑发行对象和债券发行者本身对币种的需要。 一般在国内发行的债券采用本国币种 在国际金融市场发行，则采用发行地所在国的货币或以国际通用货币为计量标准。 （2）票面金额 发行对象、市场资金供给及发行费综合考虑。 面额小有利于小额投资者购买、持有者分布面广、但债券本身的印刷及发行工作量大，费用高。 面额大有利于少数大额投资者认购，且费用较低。 2、债券的偿还期限 债券偿还期限的确定考虑以下因素： （1）资金使用方向 为弥补临时性资金周转的短缺，可发行短期债券，如为满足长期投资的需求，则发行中长期债券。 （2）市场利率的变化 根据对市场利率的预期，选择有助于减少筹资成本的期限。 （3）债券的变现能力 与债券流通市场的发育程度及债券面额大小有关。 流通市场发达，债券容易变现，则长期债券销路好，反之，则长期债券的销路不如短期债券好。 面额大，变现能力弱，面额小，变现能力较强。 3、债券的票面利率 票面利率有单利、复利和贴现利率等。 债券票面利率受以下因素影响： （1）借贷资金的市场利率水平 市场利率与票面利率成正比 （2）筹资者的资信 筹资者的资信与票面利率成反比 （3）债券期限的长短 一般期限长的债券票面利率比较高，期限短的债券票面利率低，但其还受其他因素影响，所以，有时也能见到短期债券利率高于长期债券。 其他限制性条款 可赎回条款（Call Provision） 可提前偿付条款（Retractable Provision) 可延长条款（ Extendible Provision） 可转换条款（Convertible Provision） 偿付条款（Retirement Provision） 保护性债券契约条款：对债券发行人施加限制：如债务限制、股利限制、资产抵押限制、子公司借款限制、资产处置限制和购并限制等 可赎回条款 可赎回条款 规定债券发行人有权利但没有义务在债券到期前按事先确定的价格赎回已发行在外的债券。 可赎回条款分为 （1）随时可赎回条款（Freely Callable）： 债券一发行，债券发行人即有权随时赎回债券。 （2）推迟可赎回条款（Deferred Callable） 只能在一定时间内才能赎回已发行在外的债券。 赎回条款包括： 不赎回期、赎回价格、赎回条件等。 可提前偿付和可延长条款 可提前偿付条款 规定债券持有人有权利但没有义务可以在债券到期前要求债券发行人提前还本付息。 但债券持有人必须事先通知债券发行人。一旦债券持有人在可提前偿付条款规定的时间内放弃提前偿付的要求，则债券被视为按原来规定的到期期限来还本付息。 可延长条款 允许债券持有人有权利但没有义务可以在确定的时间内以期限较短的债券换取期限较长的债券。 如果债券持有人在规定时间内放弃延长权利，则债券仍按原短期债券的到期日还本付息。 可转换条款 可转换条款 允许债券持有人有权利但没有义务可以在确定的时间内以确定的转换价格和转换比率将债券转换为一定数量的同一个公司发行的普通股股票的条款。 如果是转换成其他公司发行的普通股股票的条款则称为可交换条款。 可转换条款保证债券持有人既可以债券形式获得固定的还本付息利益，又可以在有利的时候通过转换以股票形式获取资本利得。 偿付条款 偿付条款：规定债券发行人偿还本金的方式。 债券本金的偿还方式主要有两种： 1、到期一次性偿还：目前国债和企业债多采用。 2、期中偿还：在债券到期前部分或全部偿还本金。 （1）部分偿还：经过一段时间后将发行额按一定比例偿还给投资者。按时间分可分为 ① 定时偿还：分次在规定的日期按一定的比例偿还本金 ②随时偿还：发行者任意决定偿还时间和金额，很少用 （2）全额偿还：到期前一次性偿还本金。 3、延期偿还：在债券的条款中设置了可延长条款 这一条款对债券发行人和投资者都有利 二、债券的种类（1） 政府债券 政府债券 是政府或政府代理机构为弥补赤字，筹集建设资金及归还旧债本息而发行的债券