（编）_财务总监——财务战略讲座详解：.pptVIP

企业财务战略的概念基础 一、企业财务战略管理的对象：财务活动 二、企业财务战略管理的地位：管理循环中的关键环节 分析→规划→决策→(全面)预算→(责任)控制→反映(监督) 四、财务战略管理目标：就是财务管理目标 1.股东的目标：股东财富最大化 2.其他利益相关者的目标：利益保障 3.管理者（战略制定者）的目标：企业增长、市场占有率、竞争优势、报酬、抱负！ ※一箭n雕的路径：财务战略管理的秘笈 五、财务战略管理的程序 ★各单位的财务制度： 自上而下；核心明确；协同合作；奖惩到位等 六、为什么要财务战略管理：三大理由 1.竞争激烈： 技术进步、创造需求、全球一体化 2.资源短缺： 经济学假设、切身体会 3.政府与公众施压： 现代企业家的责任 ※传统财务管理考虑不够:表现在哪里？ 七、财务战略管理的基本要求 1.整体性：财务与运营的结合 2.全面性（系统性）：内外部、内部各分部 3.前位性：思路决定出路 4.长期性（可持续性）：战略与战术的区别 5.变革性：动态的稳定 企业财务战略的制定 一、企业财务战略的定义：为什要谈定义？ 1.企业战略：制定、实施和评价使组织能够达到其目标的、跨功能决策的艺术与科学 （弗雷德?戴维，2001 ）。 2.财务战略（普遍定义）：财务战略是指在企业战略统筹下，以价值分析为基础，以促使企业的资金长期有效均衡地流转和配置为衡量标准，以维持企业长期盈利能力为目的的战略性思维方式和决策活动（魏明海，2002）。 3. 财务战略（必威体育精装版的定义）：又称“财务战略选择”、“财务战略制定”或“财务战略规划”，是指企业一定时期中为实现一定的财务目标、针对企业财务活动而进行的系统的、概括地并以明确的财务比率标识的财务决策活动，主要包括筹资战略、投资战略、营运战略（含成本战略和营销战略）、分配战略和并购战略（含剥离和分立战略）等五个分部财务战略。其中，前面四个分部财务战略或子财务战略是一般的财务战略 ；并购战略是特殊的财务战略（曹玉珊，2006）。 ※本定义的特点： （1）突出了财务特征：时期性、可计量性和内源性。内源性不排除外部环境分析，更指出了外部分析的落脚点；时期性是指长期与短期的结合。 （2）展示了“平民”的战略观：基于四大财务活动，且与其他财务循环相统一，是传统财务管理的延伸。 （3）体现了财务战略相对于企业战略的相对独立性，不以企业战略为目标。是企业战略（含财务与经营战略）的另一半 。而狭义的观点是仅指筹资战略与分配战略。 （4）使战略制定与业绩评价对称。吸取财务管理曾有的教训。 二、基于可持续增长模型的财务战略选择 1.选择程序与模式 续表 2.为什么基于可持续增长模型？ （1）企业战略划分的启示（公认的观点）：财务表达 成长型、稳定型、收缩型 （2）老师观点的传播（中注协）：如出一辙 基于创造价值/增长率的财务战略选择——财务战略矩阵 价值创造（EVA）与现金余缺（ASR-SGR）的四个象限 ★模仿了谁？坐标系——一个伟大的发明！ （3）深层次理论分析：老师的秘密，你喜欢吗？ 经济增长理论、战略管理理论、财务目标理论 3.对财务战略选择过程的详细解释 （1）可持续增长率（SGR） =留存收益比率×销售净利率×总资产周转率×权益乘数 =留存收益/ 期初股东权益【希金斯模型】 =（留存收益比率×销售净利率×总资产周转率×权益乘数 ) ÷ [1－(留存收益比率× 销售净利率×总资产周转率×权益乘数)] =留存收益/(期末股东权益 – 留存收益) 【范霍恩模型】 ※假设与含义：企业在下一个年度，保持本年度销售净利率、总资产周转率、负债比率和留存收益比率不变且不增发新股的条件下，销售所能增长的最大比率。其中，“保持本年度销售净利率和总资产周转率不变”也可称为“保持目前经营效率”；“保持本年度负债比率和留存收益比率不变”也可称为“保持目前财务政策”。 ★例题 E公司的2001年度财务报表主要数据如下（单位：万元）： 收入1000，税后利润100，股利40，留存收益60， 负债1000，股东权益（200万股，每股面值1元）1000， 负债及所有者权益总计2000。 要求：计算该公司2001年（面向2002年）的可持续增长率。 ★SGR=60/（1000-60）=6.38% 计算SGR有什么意义？评价与规划 （2）可持续增长模型的敏感性分析：战略规划过程 单变量分析与多变量分析 假设的逐一放开与同时放开 ★例题 假设该公司2002年度计划销售增长率是10％。公司拟通过 提高销售净利率或提高资产负债率或提高总资产周转率 或提高留存率或发行新股来解决资金不足问题