金融市场学4分析报告.ppt

第四章资本市场制度体系（或组织） 主要内容： 本章介绍资本市场的组织结构和运行机制，即资本市场的制度框架体系。重点在：证券的创生发行、交易流通的过程和机制。 因为资本市场是制度体系最完备的的金融市场，所以本章也是理解各种其他金融市场运行实务的基础。 第一节 概述 相比货币市场，以资本（证券）市场为代表的金融市场表现出的参与者众多、交易量巨大、跨时空、全天候、频繁波动等特征，令人费解！令人神往！在这些表象之后却是金融市场的核心功能： 一、促进金融工具的创生和分配； 二、促进金融工具的流动性、可逆性机制的形成； 三、孕育各种市场中介机构的产生和发展，以保证交易的完整性和效率性。 资本市场以其银行中长期贷款市场不具备的功能，为市场经济体系创造直接资本、为资本提供流动性和可逆性、为资本的力量和勃勃生机提供组织与制度保证。 资本（证券）市场为实现以上功能，其基本结构包括：资本证券的发行市场和流通市场。 由于资本市场工具可以称作“证券”，因此资本市场也称作证券市场。 狭义的“证券”就是指债券、股票、基金等。（“证券”也可以广义地理解，包括一切可交易的标准化的金融工具，具体包括：债券、股票、大部分货币市场工具、投资基金、资产证券化证券等） 证券发行（issue）市场概述 新证券的产生和分配功能是由证券发行市场实现的。 证券发行从理论上可以直接发行和间接发行。 一般除非发行者本身就是金融机构，以及除了少部分私募发行外，都是指间接发行，即由中介机构承销发行。 按照发行对象是否特定又分为非公开发行（私募private issue）和公开发行（公募public issue）。 我国目前的证券发行除阳光私募（证券信托投资计划）外，均指公募发行。 证券发行简单流程 证券发行市场特征： 发行者的资格由发行制度确定； 发行者筹得资本，同时投资者取得债权或股权等权益；因此发行市场创造了证券，创造了资本。 发行是一次性的行为，一般短时间内结束； 发行市场是分散、无固定场所的市场——无形市场。可以在该次发行受托的机构网点柜台进行，我国目前股票发行利用了有形和无形的证券交易所交易网络，这是不得已的，确具有效率。 按照证券的发行价格的确定方式，证券发行还可以继续分成： 议价发行（negotiated）：一般使用于私募； 定价发行（fixed）：我国股票、公募基金发行都是； 招标发行、拍卖发行或竞价发行（competed）：我国国债发行已经使用。 根据发行价格与面额关系，证券发行以分为： 折价发行或贴现发行discount：贴现债券一定是，其他债券也有可能； 平价发行par：发行价格恰好等于证券面额。大多数债券、基金都是。 溢价发行premium：债券也有可能。股票都是。 证券发行目的 债券发行目的： 1债务筹资； 2发新债还旧债； 3资产负债管理：利率、期限、汇率等风险管理； 4避税； 5反收购； 6发行可转换公司债券，减少对公司股票因直接扩股而受冲击等等 股票发行目的： 在股份有限公司首次公开发行股票IPO之前，公司原有出资者所持股权来源： a、原出资者（私人控股的公司指创始人及其有关人的种子资本和持续投入资本）投入公司的资产和权益折算成的股份。 b、私募股权投入的资本股份：风险资本Venture Capital，私募股权资本Private Equity Capital。 我国过去指法人股募集，已经不允许。 1、首次公开发行IPO：initial public offering，成为上市公司、公众公司，意味深长！包括增量发行新股和存量配售发行以及同时三种，我国都是第一种，筹集新的自有资本。 2、增资发行：可以私募，也可以公募，筹集更多自有资本，扩大公司资本和信用规模，改善公司资本结构，降低债务风险等，具体包括： （1）向股东无偿增资发行：通过股票股利（红股）和公积金转增股本； （2）向股东有偿发行：如股东配股； (3)向大股东定向增资发行，以证券化大股东资产（将来可以变现），对于发行公司而言，引进优质资产； （4）向与公司关系特殊的企业、机构或个人发行：引进战略投资者； （5）向机构投资者或个人发行：如投资基金、私募股权基金等机构 3、可转换债券转换要求； 4、认股权证认股要求发行； 5、其他目的：公司股票期权计划被实施而发行； 为了收购目标企业、或反收购发行等。 以上公司发行股票的情形，除了筹资，扩大资本，还意味着改变公司的“所有者结构” ？因此对于发行公司而言具有深远的意义！ 找个公司的招股说明书阅读！ 相反，已经公开发行股票的公司可以回购股票，用于股权激励或者注销减少资本。