公司并购中目标企业潜在价值评估和选择.pdfVIP

一、本论 謦。擎、 朱镕基 重要措施之 行鼓励兼并 汰的竞争机制。”我国的市场经济也在走向成熟的过程中逐渐显现出资源配置 的巨大功能，企业的兼并重组在最近几年成了配置资源的最重要的形式之一。 企业的并购是一个极其复杂的过程，而目标企业的价值评估却是这个复杂工程 中最基础的工作，它关系到购并企业能否以尽量少的资金收购到一个最有价值 的企业。然而就目前的情况来看，理论界对目标企业的评估还大多限于对目标 企业账面价值的评估，而对其潜在价值的评估却研究得很少。本文正是基于这 样一种现状，提出了一些对目标企业潜在价值评估时所应考虑的因素。笔者认 为，研究这样一个问题，对于我国目前正轰轰烈烈开展的资产重组工作具有极 强的现实意义。 二、本文的研究方法 本文采用的方法是规范分析与实证分析相结合，联系我国的实际情况，紧 紧围绕“目标企业潜在价值评估”这根主线，通过理论演绎和逻辑推理，联系 国外的一些新成果、新信息，努力使自己的研究成果富有时代气息及对我国购 并工作具有指导作用。 总之，本文在写作过程中，以唯物辩证法作为基本的理论工具，遵循“具 体一抽象一具体”的科学方法，进行由表及里，由此及彼的归纳，体现了马克 思主义关于理论与实践相结合的辩证唯物主义认识论的观点。 三、本文的主要内容和观点 全文共三章七节 第一章引论部分，主要说明了我国并购的现状，在目标企业价值评估方面 存在的问题，以及给出本文所提及的兼并重组的定义。当前企业兼并重组的浪 潮风起云涌，并已成为解决国企困难，实现资源优化配置的手段之一。而目标 企业的选择评估又是其中最重要的基础工作，其质量的高低直接决定着购并的 效果。总结我国企业购并的历史和现状，联系国际上在这个方面的必威体育精装版动态， 笔者认为理论界还应在目标企业潜在价值评估这个方面进行深入研究。 第二章提出了如何科学合理地从几个候选目标公司中选择出最合适的兼并 l 对象，以及作好对目标公司信息的搜集。笔者认为，目标公司的确定应遵循八 条原则：①符合企业的战略规划和财务规划；②具有适宜的地理位置和政策优 势；③尽可能善意地收购：④目标公司的规模适度；⑤具有相同或相似的企业 文化；⑥股权结构相对集中：⑦资产结构单一；⑧拥有较高的固定资产和现金 收入。对于如何收集目标公司的信息，笔者也针对不同的情况提出了几种渠道： 第一，通过对目标公司的中报和年报分析；第二，委托咨询公司、会计师(审 计师)事务所、银行、工商、税务等中介和行政管理机构对目标公司进行调查； 第三，其它渠道。如目标公司的供应商、销货商、竞争对手，目标公司前雇员， 大众媒介，商务信函，展销会，洽谈会等。 第三章作为全文的核心部分，着重论述了对目标企业潜在价值进行评估时 所应考虑的几个因素，以及如何控制收购风险。目前在实际操作中，对目标公 司账面价值的评估都已形成r一套成熟的方法，如重置成本法，收益现值法等。 但对于目标公司相对于收购方所具有的潜在价值的评估却缺乏系统的研究，虽 然在实际中许多收购方都不自觉地考虑到了其中某些困素。笔者通过归纳和分 析。得出了决定目标公司潜存价值的七个因素，也即七个效应：①生产经营协 同效益：②财务协同效益：③进入壁垒效益；④经验效益：⑤市场权力效益： ⑥企业形象效益：⑦广告等其它效益。 收购风险的评估是对目标公司综合评估的一个重要方面，轻视对收购风险 的评估，容易使收购方陷入十分被动的境地。联系我国实际，本文着重论述了 九个方面的收购风险及其控制，即战略风险、管理风险、财务风险、法律风险、 市场风险、产业风险、信息风险和我国当前转轨时期的特殊风险。 在文章的最后，笔者以“培育和完善市场中介组织，促进我国企业购并市 场的快速发展”为题，讨论了我国且前企业购并中有关中介组织所存在的问题， 并以此作为全文的结束语。笔者认为，我国购并市场的中介组织与西方发达国 家相比，无论是在组织形式上还是在组织功能上都存在较大差距，以致在评价 目标企业价值时，没能发挥应有的作用，并在很大程度上阻碍了我国并购市场 的健康发展和国有企业的深化改革。借鉴西方成熟经验，结合我国实际，笔者 提出了从收购经纪人、财务顾问、会计师事务所、律师事务所、投资集团等五 个方面来建设购并市场中介组织的主体。 rheEvaluationand ofPo