试析发达经济体主权债务危机风险.pdfVIP

国际问题研究 诚桁发达经济体的室衩债务危飙风险 张茉楠 国家信息中心世界经济研究室副研究员 (关键词) 发达经济体、主权债务 (提 要) 当前，西方国家刮起了一场主权债务风波，尤以欧元区国家为烈。希腊爆发了债务 危机，其他一些欧元区国家也益显危机迹象。美国和 日本的财政赤字和国债也居高不下，远超警 戒线。这场主权债务风波表明，欧盟国家和美、日长期形成的 “债务经济”是不可持续的。 (中图分类号)F811．5 (文献标识码)A (文章编号2010)4期 0063--06 (完稿日期)2010年5月1日 受金融危机冲击影响，希腊的主权债务危机浮 六是国债偿还率 (当年 国债还本付息／当年财政支 出水面 。欧洲部分 国家债务危机进一步显露，全球 出)，一般 以不超过 l0％为警戒线。这其中分别反 主权债务风险明显增大，并可能成为国际金融危机 映财政可持续能力、债务规模、债务融资能力的财 后全球经济和金融市场中最主要的风险，危及全球 政赤字率、债务负担率和经常项 目赤字 占GDP比 经济复苏。全球经济在摆脱金融危机后，或已经进 重这 3项指标最为重要。如果这些指标急剧恶化， 入下一阶段的主权债务危机时期。 发生主权债务危机的风险就非常大。 国家主权信用评级是对一国政府作为债务人 一 主权债务风险的度量 履行偿债责任的意愿与能力所进行的一种判断。虽 、 然国际上各家评级公司的评级方法或有不同。但进 当前主权债务问题正成为困扰发达国家的普遍 行主权信用评级时考虑的指标基本相似 。评级指标 性难题。政府债务问题在多大程度上会引发主权债 体系除涵盖财政收支状况和债务规模外．还包含了 务危机。各国对合理债务负担水平或能承受的最大 被评价国家的政治社会风险、经济总量和经济结 债务警戒线如何。需要通过信用风险评价指标和主 构、增长前景、财政弹性、货币稳定性、对外流动 权信用评级等进行综合评判。 性、外债负担、主权债务货币化能力的禀赋差异等 一 般而言，国际上对主权信用风险采用六个 因素。这些都将反映面对高额赤字和债务，政府的 指标评价：一是财政赤字率，即赤字占GDP比重， “融资能力”、 “创收能力”和 “救助能力”。 一 般 以不超过 3％为警戒线；二是债务负担率，即 主权债务违约是指一国政府失信、不能及时履 国债余额 占GDP比重，一般以不超过60％为警戒 行其对外债务偿付义务的状况。极端情形的主权违 线：三是经常项 目赤字 占GDP比重 ，一般以不超 约表现为拒绝承认和偿付对外债务，但绝大多数的 过 8％为警戒线：四是由利率水平和经济增长率决 主权违约表现为不能按期履行，停止政府债务偿还 定的未来债务负担和偿付能力；五是财政债务依存 等。国际机构主权信用评级划分方法大体相似，以 度 (当年 国债发行额／当年财政支出-9当年到期国 标准普尔为例，主权信用评级共设 10个等级，从 债还本付息之和)，一般 以不超过 30％为警戒线； 高到低依次为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C 64 嗣酾 绷 F镶 j 经济问题专论 和D．前三个等级主权信用好，违约风险小，是 “投 警戒线。其中欧元区一些国家的财政赤字率和债