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Vol. 41 No.3
第 41 卷第 3 期 同济大学学报(自然科学版)
2013 年 3 月 JOURNAL OF TONGJI UNIVERSITYCNATURAL SCI四CE) Mar. 2013
文章编号: 0253-374X(2013) 03-0465-05 四JI: 10. 3969/j. issn. 0253-374x. 2013. 03. 025
考虑相关性的第三方担保价值的评估
刘易，任学敏，花虹
(同济大学应用数学系，上海 200092)
摘要:在结构化模型的框架下，考虑到担保公司与被担保公
月 12 日，银监会颁布了《关于有效防范企业债担保
司之间存在相关性时，因预付担保债务而导致资不抵债而违
风险的意见))，叫停了银行为公司债券提供担保.从
约的情况，得到有相关性的第三方担保的公司债券价格所满
而国内公司债券的信用增级方式从单一模式走向了
足的偏微分方程终边值问题.利用数值计算分析了公司资产
多样化，如第三方担保、抵押担保、质押担保、财政增
值、资产相关性、资产波动率、公司回收率和债券发行量等因
值等.其中第三方担保是指由第三方公司对发行主
素对于债券价格的影响.
体发行的公司债券的偿还提供担保，以提升债券的
关键词:公司债券;第三方担保;信用风险;结构化方法
信用等级.第三方担保作为常见的手段之一，得到了
中图分类号: F832.48 文献标志码:A
广泛的应用.然而随着债券信用增级业务的迅速发
Evaluation of Firm Bond with Correlated Third 展，市场规模逐步扩大，信用风险日益积累且类型不
Party Guarantee 断增加.特别的，由于担保公司和被担保公司之间存
在相关性，从而可能导致他们公司违约时间的聚集
性，加大了公司债券违约时损失，识别和防范各种信
LIU 盯， RENXuemi饨 ， HU生 Hong
CDepartment of Mathematics , Tongji University , Shanghai 200092 , 用风险成为投资者面临的重要问题.2011 年 9 月作
αlina)
为洛阳最佳担保公司的洛阳盛归来投资担保有限
Abstract: This paper presents the pricing model for firm 公司破产，导致了被担保公司违约风险的急剧上升，
bond with the correlated third party guarantee in structural 投资者可能的风险敞口加大.
approach , which considers that the guarantor may default due 对公司债券的定价主要有两种方法:约化方法
ωthe immediate future payment caused by the default of
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