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浅谈P2P的资金流动性风险 刚刚过去的2014年对中国的民间金融来说是一个非常特别的年份，从去年中旬起，全国各地大量的担保公司、投资公司等纷纷陷入经营困境甚至倒闭。出现问题的原因很多，但笔者认为，最大的问题是由于资金的流动性造成的。 金融业的兑付都是刚性的，各个平台公司面临流动性问题的时候，往往要不惜一切代价解决，不然就会对客户造成违约，违约的后果往往是恐慌性挤兑，很容易造成倒闭。 流动性问题在很多平台都出现过，那么影响资金流动的因素有哪些，哪些平台容易出现流动性风险？在这里笔者就针对P2P平台的主要情况给各位朋友做个简单的分析。 （一）影响平台资金流动性的因素 平台的资金流动性一是投资人资金进入的流动性，二是项目回款的流动性。每一种流动性都重要，但项目回款的流动性是最根本的问题。如果项目回款的流动性出问题，或者说项目出现的坏帐不能被平台的盈利覆盖，平台便只能依靠投资人资金进入的流动性维持经营。以后面投资人的资金兑付前面投资人的资金，最后便会成为一种滚雪球，演变成为旁氏骗局。 在项目回款端来说，不同的还款方式对公司的资金流动性影响是不同的。目前主要有等额本息和先息后本两种还款方式。 先息后本是指客户每个月先还利息，借款到期后，再还本金。银行、投资公司的抵押贷款一般都是这种方式。等额本息是指客户每个月偿还相同的本金和利息，银行的房屋按揭贷款和投资公司的信用贷款，以及一些差异性的产品通常采用这种方式。 即便对于一家经营正常的企业来说，一时要偿还所有本息都是有一定困难的，等额本息方式由于将还款金额分散到多个还款期内，客户的每一期的还款压力减小，风险也相对减小；另一方面，对于业务平台来说，大量客户良好的每月还款，也保证了公司对理财客户的兑付，不容易发生兑付问题。 因此，相对来说，等额本息的还款方式对于平台公司资金的流动性更好一些，这在2014年的倒闭潮中便可得到大量印证。 ? 2、项目大小 平台公司所做贷款项目的大小，对公司资金的流动性影响非常大。大的贷款项目一般来说周期比较长，项目产生回报是一个漫长的周期。项目的长周期和投资人理财的短周期本身就是一个矛盾。大项目一旦发生逾期，平台就必须解决对其认购项目的众多的投资客户的兑付问题，平台如果不能很好的解决这个问题，极易发生系统性风险。比如一笔1000万的借款项目，往往可能会有上百个投资客户的资金认购该项目，如果项目发生逾期或坏账，那么这上百个客户的投资资金都会受到影响。?? 投资人又说了，都是有抵押的项目，不怕。我这里谈的不是单个项目的安全性，是关系到系统运营的整体安全性。如果平台不是特别有实力，一个大项目出问题便可能让平台倒闭，因为业务量大了，不可能没有业务不发生一丁点风险，哪怕仅仅是逾期。逾期后马上进行资产处置或者法律程序所耗费的时间成本及相应的资金成本往往拖死了本来正常经营的平台。而且大型项目受宏观经济的影响也较大，在2014年整体经济下滑的情况下，有很多做大项目的平台最后出现经营困难，都是由于大项目逾期造成的流动性风险的影响。 ??? 3、坏帐准备金的提取 资金从左手进入，右手出去，要做到右手需要出去多少，就马上能从左手拿出多少是非常难的。左手需要拿回去的时候，右手是否能马上退回来又更难了，因此，金融机构都是有资金池来应对的，银行如果没有资金池，将不成为银行！国家对各商业银行不仅有严格的存款准备金制度，各银行内部还通过控制存贷比来协调流动性，避免流动性风险发生。 但是国家又规定投资公司平台是不能设资金池的，民间投资公司如果可以设资金池，便成为银行了。但民间的智慧是强大的，大部分公司从每笔业务中提取了一定比率作为坏账准备金，这便成为了公司资金的一个缓冲池。坏账准备金的科学设定，对于公司资金的流动性，有着重要的缓冲作用，公司设有一定的坏账准备金和自有资金，是一个非常好的充分保证资金流动性的解决方案。 ? 4、拆标是否合理 项目的长期性和投资人投资的短期性是一个很让平台困惑的矛盾，为了解决这个问题，很多平台都有拆标的现象，比如把一个周期为12个月的标拆分成月标或季度标。 拆标对平台的流动性影响也是非常大的。 比如一个1000万的大项目标的，如果这个标是12个月的标，把它拆成了一个月的标的，那么第一个月到期的时候，公司就将面临1000万的兑付，这种兑付由于没有真实的项目回款来支撑，全靠后续投资人的资金来填补，这种情况对投资公司的压力非常大。 所以一个优秀的投融资平台，要尽量避免拆标的情况发生，很多平台在初期为了吸引更多投资人而拆标，但在这上面一定要有一个度的把握。小金额的项目拆标影响不大，但对于大项目标的，建议不要拆标。 ? （二）容易出现流动性问题的平台 1、自融型平台?? 自融是指平台的资金用于自己经营的项目，一般是有自己实体企业的老板来线上开一个网贷平台，从网上融到的资金主要用于给