中信建投-3月CPI、PPI数据点评：通胀低于预期，工业通缩扩大，稳增长持续加码.pdfVIP

证券研究报告•宏观研究 宏观简评研究报告 [table_main] 债券简评报告模板 通胀低于预期 工业通缩扩大 稳增长持续加码 ——3 月CPI、PPI 数据点评 010 S1440510120015 发布日期：2014 年4 月11 日 分析师：黄文涛 电话： 执业证书编号： 杨晓磊 010 S1440512070013 信息或事件： 2014 年3 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.4% 。其中，城市上涨2.5% ，农村上涨2.1% ；食 品价格上涨4.1% ，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨2.2% ，服务价格上涨2.8% 。1-3 月平均，全国居民 消费价格总水平比去年同期上涨2.3% 。 2014 年3 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.3% ，环比下降0.3% 。工业生产者购进价格同比下 降2.5% ，环比下降0.5% 。1-3 月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.0% ，工业生产者购进价格同比下降2.1% 。 简评： 3 月CPI 同比上涨2.4%，低于预期。3 月环比下降0.5%，低于历史平均值（-0.47% ）。其中食品环比下 降1.6%，低于历史平均值（-1.07%），非食品价格环比上涨0.1%，高于历史平均值（-0.13% ）。 图1：2003-2013 年3 月CPI 环比涨幅 0.40 CPI环比 0.20 0.00 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012 2,013 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 -1.20 数据来源：wind，中信建投证券研究发展部 3 月份，食品价格环比下降主要推动因子是猪肉、鲜菜。3 月食品价格环比下降1.6%，其中，猪肉、鲜菜、 水产品和鲜果价格分别下降7.1%、5.4%、1.9%和1.6%，分别影响居民消费价格总水平下降约0.21、0.20、0.05 和0.04 个百分点。 3 月蔬菜价格环比下降幅度较大与气温升温明显有关，3 月底各地陆续进入气象意义的春季，比去年同期要 早，有利于蔬菜供应上市。根据农业部发布的“农产品批发价格总指数”和“菜篮子产品批发价格总指数”显 示，2 月初以来蔬菜价格持续下行，3 月份环比下降2.83% 、3.26%，较2 月下降幅度更大。同时根据50 个城市 请参阅最后一页的重要声明 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 证券研究报告•宏观研究 宏观简评研究报告 蔬菜价格变动情况来看，仅大白菜