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通往荣耀之路 舟尤留存 股指研究：关注趋势交易 做好资产管理 一、趋势交易 趋势交易，俗称“投机”，是指投机者通过预测股指期货合约价格的变动趋势，买入或卖出期货和约以获 取价格波动带来的好处。预期价格上涨，买入期货合约开仓，上涨后卖出平仓获利(与股市操作方法类似)；预 期价格下跌，卖出期货合约开仓，下跌后买入平仓获利。与套期保值者和套利者不同，投机者一般只进行单向 操作，他承担了套期保值者所不愿意承受的价格风险。 在股票市场上，很多投资者在指数反弹中有赚指数不赚钱的经历。例如在牛市经过初期普涨之后，个股分 化将日趋严重，而赚钱的难度也会大大增加，在这种情况下投资者参与股指期货交易不但可以享受指数上涨带 来的收益，同时由于股指期货具备杠杆效应、T+0 交易机制、不征收印花税等多种优势，通过投机股指期货从 中赚取价差的几率和空间将远远大于股市，在目前中金所组织的 沪深300 股指期货仿真交易中就不乏获利几 十倍或上百倍的交易者。但是股指期货市场是一个高风险的市场，由于实行的是保证金交易——在放大了收益 的同时也放大了风险，因此，交易者在投机股指期货时关键是对指数趋势的把握，另外还要做好资金的管理。 【期货投资咨询】 (一)股指期货价格走势的主要影响因素 1、宏观经济发展状况 股票价格指数期货实质上是对股票价格指数未来趋势的一种预期。从构成沪深300 指数的成份股可见股指 期货的标的物已经覆盖了我国经济的大部分行业，因此沪深300 指数期货必将要反映整个宏观经济的状况。国 家相关部门定期公布的一些宏观经济数据，诸如GDP 增长、通胀率、失业率、零售增长、储蓄率等，都会影响 到政府将来的货币、财政政策，会对投资者对经济未来预期产生影响，最终反映到期货价格上来。 一般来说，在宏观经济运行良好的条件下，企业的生产经营状况不断提高，股票价格指数会呈现不断攀升 的趋势；反之，在宏观经济运行恶化的背景下，股票价格指数往往呈现出下滑的态势。从理论上说，股票市场 具有资金融通、资源优化配置、传递资产价格信息和反映经济运行态势等基本功能，是反映经济状况的晴雨表， 且二者间应该存在着相互的影响和显著的关系。在主要的经济指标中，除了GDP 增长率以外，还有其他的一些 指标也对股票指数的变动产生一定的影响。如国际贸易收支指标的趋好会有利于股指上涨，当贸易收支上升， 表示本国经济竞争力相对较强，国民实际可支配收入增加。再如非农业就业人口增加，表示就业人口大都从事 /zhouyouonline 通往荣耀之路 舟尤留存 工业产业或服务业，象征经济景气活络，对股市利多。同样，零售销售额增长表明经济景气活络， 对股市有 利。 在股指期货投资中我们应该密切关注统计局每月公布的宏观经济数据，尤其是其中的一些领先指标，如PMI 指数、宏观领先指标等。 2、企业盈利状况和经济政策 上市公司的盈利现状以及未来的增长状况是支撑股价的重要因素，这也是为什么许多评估体系仍然将PE、 PB 作为衡量市场泡沫的核心因素。尤其是金融、地产和石化等权重较大的行业，其涨跌会对整个大盘起到明显 的带动作用，因此对于这类成分股的盈利能力必须密切留意。当这些行业明显高估或者低估时，要提前做好股 指期货出现转折的准备。 为达到经济市场化改革、行业结构调整、区域结构调整等目标，国家往往会出台变动针对行业、区域等方 面的政策，这些政策的制定会对某些行业板块或整个经济状况造成影响，尤其是关于权重行业如金融、地产、 钢铁、石化等行业的政策，由于权重大的原因容易对沪深300 指数走势产生明显的影响。例如在2008 年底国 家果断地推出4 万亿的投资计划，然后又推出十大行业振兴计划，汽车和家电下乡等政策，极大地拉动了相应 板块和大盘指数。再比如税收政策，如果国家对某些行业或企业在税收方面给予优惠，那么就能使这些企业的 税后利润得到一定程度的增加。又如会计准则的变化，虽然不会对公司的内在价值产生实质性的影响，但是却 会使某些企业的账面盈余发生较大变化。