投资者情绪对金融脱媒的阈值协整效_省略__基于中国不同经济周期的数据验证_徐胜.pdfVIP

投资者情绪对金融脱媒的阈值协整效应研究 ——— 基于中国不同经济周期的数据验证 ， 徐 胜 司登奎 ( ， 266003) 中国海洋大学经济学院 山东青岛 ［ ］ 。 摘 要 研究非市场因素与金融脱媒的关系对于完善金融市场的发展具有重要意义 运用投资者情绪指数 ， ， 这一非市场因素指标 在不同的经济周期背景下建立非线性阈值协整模型 利用非线性最小二乘法和完全修正的 ， 。 : 最小二乘法对参数进行估计 定量分析了投资者情绪与金融脱媒之间的长期动态均衡关系 研究表明 在不同的 ， ， ; ; 经济周期中 金融脱媒程度不同 但整体呈深化趋势 投资者情绪对金融脱媒存在显著的正向影响 投资者情绪与 ， 。 金融脱媒存在长期动态均衡关系 且该均衡关系受经济周期的影响 ［ ］ ; ; ; ; ; 关键词 投资者情绪 金融脱媒 经济周期 阈值协整 金融中介服务 融资渠道 ［ ］F830 ［ ］A ［ ］1004-4833 (2013)05-0096-09 中图分类号 文献标识码 文章编号 、 一 引言 。 金融脱媒是指资金供给者和需求者绕过金融机构而直接进行资金交易 随着我国金融改革的不 ， ， 断深化和市场体系的不断健全 直接融资渠道得到不断拓宽 直接融资渠道对间接融资渠道的替代效 。 ， ， 应越来越明显 金融脱媒能够减轻金融部门的压力 提高金融服务的效率 因此金融脱媒将是金融市 场未来发展的一种趋势。 ， ， “ ” 近年来 通货膨胀在我国表现得非常明显 市场中 负利率 的出现导致资 ， 。 金大规模地体外循环 国内学者已经意识到了我国金融业正在经历着金融脱媒 金融脱媒产生的因 ， 、 、 ， 素有很多 除供需缺口 利率 国内外宏观政策等市场因素之外 市场有效假说所不能解释的非市场因 。 ， 素对金融脱媒的影响也不容忽略 投资者是非市场因素的重要推动者 同时也是金融脱媒现象中的 ， 。 ， 重要参与者 投资者的行为会对金融市场的发展起到一定的影响作用 传统经济学认为 投资者是理 ，