14不确定性和风险下的.ppt

14.1 风险与不确定性 不确定性（uncertainty）：不确定性是指不能肯定某种事件是否会发生，也不知道其发生的概率。 风险（risk）：风险则指虽然不能肯定某种事件是否会发生，但知道其发生的概率。 Probability Distribution for Sales (Figure 14.1) 期望值 Identical Means but Different Variances (Figure 14.2) 14.2 人们对待风险态度的分析 人们对待风险的态度分为三类： 风险回避者 风险爱好者 风险中立者 以I表示收人，以Ig 和 Im分别表示公务员和推销员的月收入，则公务员与推销员的期望收入分别为： E(Ig )= 2000元×l00% = 2000元 E(Im)= 3000元× 50% + 1000元×50% = 2000元 虽然两者的期望收入一样，但人们可能作出不同的选择。 风险爱好者将选择推销员的工作，因为每月有50%的机会拿到3000元。而风险回避者将选择公务员，因为每月可稳拿2000元，不必冒任何风险。在这种情况下，大多数人会选择公务员的工作，因为大多数人是风险回避者。 为吸引人们选择有风险的工作就需付给他们更高的报酬。 风险回避者的效用曲线，边际效用是递减的。 下图分别是风险中立者与风险偏好者的效用曲线 期望效用的一般形式可这样表示： E[U（W1，W2）= pU（W1）+ （1-p）U（W2）。 期望值效用是在不确定条件下进行选择造成的各种结果的概率加权平均值的效用。 如果某消费者认为在无风险条件下获得一笔确定的货币收入期望值效用大于在风险条件下获得这笔收入的期望效用，即 U[pW1+ （1-p）W2][ pU（W1）+ （1-p）U（W2）] 则该消费者为风险回避者。 如果某消费者认为在无风险条件下持有一笔确定的货币收入期望值效用等于在风险条件下获得这笔收入的期望效用，即 U[pW1+ （1-p）W2]=[ pU（W1）+ （1-p）U（W2）] 则该消费者为风险中立者。 那么如何从数量上来衡量风险？如果未来的财富W是一个随机变量，W = Wi 的概率为Pi且未来财富的波动区间为[W1，Wn],则其均值为： E(W) 均值可以代表未来的平均收益。 风险的大小可以用标准差来衡量，标准差越大，风险就越大；标准差越小，风险越小；标准差为零时则没有风险。 我们假定人们是风险回避者。因此，方差的增加（即风险的增加）会带来效用水平的下降，而收入均值的增加会带来效用水平的上升。 均值-方差效用函数可用收入均值和方差的无差异曲线来表示 14.3 风险的成本 风险成本也叫风险溢价（risk premium）是风险回避者为避免风险愿意支付的货币量，风险成本的大小取决于风险高低的程度和个人的效用函数。 14.4 保险为什么会减少风险 保险是通过分摊风险而发生作用。由于人们厌恶风险，所以保险活动可能存在，并可通过保险获取利润。任何一个人发生严重车祸的概率是很小的，但对遇到车祸的人来说其成本是巨大的。对大多数人而言，一个人发生车祸的概率是在总人口中发生车祸的比率。由于这个概率可以估算出来，所以车祸的成本是可以预测的。 保险公司可以通过把风险分散给很多人来分摊车祸的成本。保险公司通过收取很多人的保险金，并把它支付给发生车祸的极少数人来进行保险。如果保险公司计算正确，它收集的保险金至少与它支付的赔偿金和经营成本之和相等。而且，保险公司作为一个金融中介机构还可以运用所收取的保险金从事各种投资活动赚取利润。 某人有一辆价值 10万元的汽车，如果不存在车祸的风险，他财产效用为 100。但在一年内他有 10%的概率发生车祸。假定他不买保险，如果他发生了车祸，他的汽车就一文不值了，他的效用为零。由于发生车祸的概率为 0.1，所以，没有车祸的概率为 0.9。他预期的财产为 9万元(100000×0.9十0×0.1)，他预期的效用为 90，即(100×0.9+0×0.1)。 在他财产效用曲线既定的情况下，如果不存在风险，他的财产为7万元时，效用为 90。这就是说，按他的效用标准，拥有10万元财产的概率为 90%，并且没有财产的概率为 10%的时候给他带来的效用；与他拥有无风险的7万元财产给他带来的满足程度是相同的。 那么人们为什么要进行保险呢？下图可以给出说明。 如果他能以低于3万元的价格买到保险，并且在发生车祸时由保险公司赔偿，