多项目连续式投资决策的探讨.pdfVIP

会计研究 2002 . 2 多项目连续式投资决策的探讨 秦志敏　田东礼 (东北财经大学会计学院 　116025) 【摘要】多项目连续式投资决策问题 , 因为其限定条件很多 , 所以一直是一个很少有人问津的领域 , 本文通过对 该问题的详细分析 , 找到了对多项目连续式投资决策的一些规律 , 并提供了两种决策方法 , 即项目组合法与运 筹学法 , 从而为该类问题的决策提供了两条较为简便的途径。 【关键词】多项目连续式投资 　项目组合法 　运筹学 在某些企业 , 特别是那些以内部融资为经营策略或外部融资受到限制的企业 , 很可能面对多个具有可行性的投资项 目, 由于资金方面的限制, 不能在一个年内全部投资 , 而必须分散在两个或多个年度内分别进行投资 , 这时企业应怎样进 行决策才能获得最大的效益 ? 为了解决这个问题 , 笔者翻阅了大量的书籍都没有找到关于这类问题的详细解决方案。本文 ( ) 笔者将对这类问题 不妨称之为多项目连续式投资问题 由浅入深地进行分析, 并提供两个简明的解决方案。 一、净现金流量顺序与净现值 为了解开在“多项目连续式投资问题”上的迷津 , 让我们先看一个既简单又有趣的例子 : 【例1】某企业在本年度面临两个投资额均为40 万元的互斥投资方案 A 、B , 投资期都为 5 年 , 它们各年的净现金流量 如表 1 所示 , 基准贴现率为 10 % , 问该企业应选择哪一个方案? 表 1 A、B 方案各年的净现金流量 单位 : 万元 年度 0 1 2 3 4 5 项 目 A - 40 15 14 13 12 11 B - 40 11 12 13 14 15 稍有财务管理知识的人都会看出 A 方案优于 B 方案 , 因为A 方案的现金流量逐期减少 , 而 B 方案各年的现金流量与 A 方案数字相同 , 顺序正好相反 , 折现后 A 的净现值要大于B 的净现值。那么能否下这样一个结论: 对于给定的一组净现金 ( )