中国私募股权基金的发展趋向_基于比较分析视角.pdfVIP

MODERN ECONOMIC RESEARCH 财政金融 中国私募股权基金的发展趋向 ——— 基于比较分析视角 杨 栋 刘向东 内容提要： 现阶段，私募股权基金已经成为一种重要的企业融资手段，与传统金融行业相比，私募股权基 金对经济增长的促进作用主要体现在刺激创新型企业发展。 基于上述原因， 国家初期往往直接介入私募股权基 金，成立产业投资基金。 该文分析了私募股权基金对经济增长的影响机理，回顾了中国第一家产业投资基金“中创 公司”市场退出的教训，在此基础上判断了现阶段中国私募股权基金发展中的不利因素，并给出了政策建议。 关 键 词： 私募股权基金 延续性毁灭 中创公司 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F832 A 1009－2382 2009 07－0077－04 产业模式已经在需求者之间以一种非竞争性的方式 一、引 言 无偿传播，任何新进入者都不会影响产业发展形态， 私募股权基金的英文表述为“Private Equity ”（ 以 此时这种产业对创业者便不再具备价值， 投资不 PE 下简称 ）， 年前 还是一个新兴的金融子行 会再有激励。虽然从社会福利角度， 投资符合帕雷 PE 20 PE PE ① 业， 如今 PE 国际规模已经超过了7000 亿美元 。 托改进条件，但如果 投资与原有产业没有任何区 PE 2008 年以来的金融海啸使全球金融业遭到重创，相 别， 基金便不能取得任何超额收益，也不会有人再 PE 对而言 却独善其身， 因为 更贴近实体经济，本 从事 行业，即使存在名义上的 投资，对现有产 PE PE PE PE ② 质是对创新项目直接融资， 市场波动对其影响较小 。 业结构和经济增长潜力不会产生显著影响。 因此， PE 因此，中国 面临着巨大发展机遇。 显然，中国 发 投资的经济学基点是创新型企业， 必须致力于改变 PE PE 展面临的困难及对策是亟待研究的。基于上述考虑，本 经济增长模式。 文从微观经济学角度解析了 对经济增长的作用， PE 假定 投资能够获得永久垄断权更不符合经 PE 判断了国家介入 行业发展的激励机制， 分析了中 济现实， 随着时间流逝， 创新优势将持续削弱，直 PE