金融市场改革创新与金融宏观调控.pdfVIP

2005年第3期 南 方 金 融 No.3, 2005 （总第343期） South China Finance General No. 343 金融市场改革创新与金融宏观调控 沈炳熙 （中国人民银行，北京，100032） 摘要 ：宏观调控是实现经济快速健康持续发展的重要保证。金融宏观调控作为宏观调控体系重要的组 成部分，正在发挥越来越大的作用。而要提高金融调控的效果，必须建设好金融市场，积极推进金融市场的 改革开放。本文从金融市场与金融调控关系的研究入手，试图找出我国金融市场尚不适应金融调控之处，提 出改革的措施，使我国金融市场在不断的改革创新中，为金融调控的顺利实施提供更好的条件。 关键词：金融市场；宏观调控；金融改革；金融创新 中图分类号： F832.5 文献标识码： B 文章编号：1007－9041－2005(03)－0009－03 一、金融市场与金融调 金融市场不仅仅是央行公 控的关系 开市场业务的操作平台，也是 （一）金融市场是金融调 央行另外一些调控手段的操作 控的操作平台。 平台。例如，再贴现的操作平 在市场经济发达的国家， 台是金融市场中的票据市场， 金融市场也比较成熟，中央 没有发达的票据市场，再贴现 银行以金融市场为操作平台 率的调整就变得毫无意义。 实施货币政策，积累了丰富的 （二）金融市场是货币政 经验。以美国为例，公开市场 策的传导媒介。 操作是其实施货币政策的主 不管货币政策是通过利率 要工具，而公开市场操作的平 （再贴现率）或存款准备金率的 台，就是由近40家一级交易 调整，还是通过公开市场操作， 商组成的公开市场，这是美国 它首先影响的是货币市场的交 金融市场的核心部分。在这些一级交易商身后，则是 易规模和交易价格。货币市场行情的变化，直接影响到 成千上万家银行和其他金融机构，它们的交易关系，形 商业银行超额准备的多寡，即商业头寸的松紧，进而影 成了一个广泛的金融市场。通过这个操作平台，美联 响到商业银行信贷的数量。这是金融市场传导货币政 储的货币政策意图迅速传导到整个经济领域。 策的第一层次。货币市场的行情，还会影响债券市场的 随着我国市场经济体制的建立和完善，金融调控 行情。中央银行在公开市场上的操作，直接影响到其 也逐渐从主要依靠行政手段向主要依靠市场型工具转 用作交易工具的那些债券、票据的价格，这是传导的一 变。金融市场作为金融调控操作平台的重要作用也日 个方面。在正常情况下，债券市场价格的变化，必然引 益显现出来。 起股票市场行情的反向变化，这是金融市场传导