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2) 签订远期利率协议 实施方案：公司2008.11签订6×12的半年远期利率协议，2009.5结算后将合约所得结算金I存入银行半年，并借入需要的资金500万，2009.11结算。 协议金额：500万欧元， 交易日：2008年11月18日，星期二； 起算日：2008年11月20日，星期四； 确定日：2009年5月18日，星期一； (2) 远期利率协议盈利分析 到期日：2009年11月20日，星期五； 协议利率：7.23％；无风险利率：7% 协议期限：184天。 KG公司草拟了今后资金的执行计划，见图4-6。 在 2009年 5 月18 日，欧元 6个月期的LIBOR的参考利率rc为 7.63％，远期协议利率rr为7.23％，显然利率上涨了。 因此 KG 公司将在2009年 5 月 20 日从卖出该远期利率协议的银行那里可以得到结算金，按照72页公式(4-10)计算为： 一、汇率(复习) 1、基本概念 外汇是可以在国际金融市场自由兑换、自由买卖的一种特殊商品，而汇率就是这种特殊商品的价格。 汇率又称汇价、外汇牌价。 在国际汇兑中，不同的货币之间可以相互表示对方的价格，既可以用本币来表示外币价格，又可以用外币来表示本币的价格。 1) 直接标价法 这里讨论即期汇率的标价，共分两种情况。 直接标价法又称应付标价法，是用一定单位的外国货币作为标准(如 1、100)来计算可折合成多少单位的本国货币♀. 例如，2006 年 9 月 22 日，国家外汇管理局公布的人民币外汇的即期汇率为： 100 美元 = 791.88 元人民币 100 日元 = 6.8048 元人民币 100 欧元 = 1011.99 元人民币 100 英镑 = 1 506.05 元人民币 2) 间接标价法 间接标价法又称应收标价法。是指用一定单位本国货币作为标准(如 1、100)来计算可折合为多少单位的外国货币♀. 例如2002年5月22日，纽约外汇市场各种外汇收盘价为: 1 美元 = 1.5328 加拿大元 1 美元 = 124.2400 日元 目前世界上绝大多数国家都采用直接标价法，我国人民币对外币也采用这种标价方法。 二、远期汇率的基本概念 在间接标价法下，本币的金额不变，始终为一定的单位，应收外币的金额随着本币币值的变化而变化。 世界上采用间接标价法的国家主要是以英国和美国为代表的少数几个国家。 案例：中国某进出口企业，产品多出口日本市场，出口结算也多以日元为主。该公司需要进口一台生产设备。 2、远期外汇合约的定义 合同约定，进口美国设备，价款 100 万美元，期限 3个月，货到付款。 贸易合同签订时的汇率是1美元=115 日元。 根据国际金融市场分析，日元在今后3 个月贬值的趋势明显，这意味着 3 个月后货到付款时，100万美元的价款需要更多的日元，企业面临由于日元贬值，导致成本增加的风险。 如何固定成本，将由于日元贬值的风险规避呢？ 经过广泛调研、货比三家，于2007年5 月，与美国一家公司签订了贸易合同。 1) 直接远期外汇合约 远期利率协议适用于存贷款过程，货币需要持有一段时间；而远期外汇合约，可以是在未来某一时刻的一次性的外汇交易，也可以是持有一段时间的外汇的套利。 远期外汇合约可分为直接远期外汇合约和远期外汇综合协议两种。 直接远期外汇合约是指：远期外汇合约的期限直接从签约时(现在)开始，到未来规定的日期进行交割的外汇合约。 2) 远期外汇综合协议 远期外汇综合协议(synthetic agreement for forward exchange，SAFE)是指： 远期的期限从未来某个时点开始，到未来某个规定的日期进行交割的外汇合约。 相对于直接远期外汇合约，远期外汇综合协议，相当于远期的远期外汇合约。 签约双方在签订合同时，须对将来进行交割时的远期汇率，交割币种、金额、日期、地点等条款进行约定。 1) 完整汇率报价法 远期汇率是指在远期外汇交易中使用的汇率。 由于远期外汇合约是在将来交割，所以远期汇率一般不同于即期汇率。 即期汇率一般直接报出买价和卖价；而对于远期汇率，各国银行的报价方法不尽相同，通常有两种报价方法。 直接报出远期汇率的方法称为完整汇率报价法，它是直接完整地报出不同期限远期汇率的买入价和卖出价。 . 例如，某日法兰克福外汇市场上，某银行报出美元兑瑞士法郎的汇率如下： 1 个月期远期汇率 USD/CHF=1.2356/78=买入价/卖出价 3 个月期远期汇率 USD/CHF=1.2560/79 这种报价方法一目了然，主要用于面向普通客户的报价。 由于普通客户无汇率计算的专业知识，直接