金融市场稳定器还是捣乱者_信用评级机构作用分析及机制改进建议.pdfVIP

宏观经济观察 金融市场稳定器还是捣乱者 ———信用评级机构作用分析及机制改进建议 周 石 摘 要：面对理论界对于评级机构在金融危机中失误的指责和批判，本文通过分析评级机构在提高金融市场有效性、稳定金融市 场方面的显著功效，说明了评级机构存在的不可缺性。文章认为，现有评级机制中不合理的付费模式是导致评级机构“有 意”错误评级的主要原因，并提出了投资者和发行方双方付费的双向监督付费模式来改进现有机制。 关键词：信用评级 道德风险 收费模式 始于美国并席卷全球的金融海啸对经济运行的影响远未 积极作用。国内学者张强、张宝认为信用评级机构在金融危机 结束，欧洲主权债务危机也意味着全球经济回暖将进一步推 中推波助澜，美国对评级机构监管存在问题，两人又对金融危 迟。导致本次金融危机不断深化、扩大的原因是多方面的，如金 机背景下我国信用评级机构声誉机制进行了研究，提出了重塑 融监管不利、过度的金融创新等等，而其中信用评级机构误判 我国信用评级机构声誉机制的相关建议。 高风险结构性产品为安全投资级别、错误引导投资者行为也是 虽然理论界不少学者都对评级机构进行了研究，但缺乏从 重要原因之一。随着欧洲债务危机的加深，理论界对评级机构 规模经济、信息产品特殊性的角度具体分析评级机构的重要 的作用、评级机制的研究也有逐渐增多之势。 性，对现有评级机制的固有缺陷也较少提出比较完整的建议框 Jonathan Katz,Emanuel Salinas,Constantinos Stephanou 架。本文通过分析信用评级机构的具体作用及作用机制，说明 （2009）认为评级机构的失误是危机扩散的根本原因之一，目前 了信用评级机构在提高金融市场有效性方面的不可缺性。文章 政府监管部门的相应措施效应是有限的，但之所以缺乏对发行 认为信用评级机构在金融危机中的评级失误是由信用评级机 者付费模式及引进竞争机制的讨论和改进，是因为难以找到更 制固有缺陷导致，对于评级机构本身的存在性不应存在质疑， 好的替代方法。关于评级机构运行基础，不少学者认为声誉机 应该通过修正相应评级机制及利益关系来保证金融市场的有 制起着重要作用。Becker和Milbourn2008)研究发现，在一个没 效性和稳定性。 有其他评级机构进入的评级市场中，声誉至少是部分地发挥了 一、信用评级机构的作用及实现途径 支持评级机构的作用，而过度竞争会减少声誉资本的租金收 （一）信用评级机构 入，降低了评级机构对声誉资本的投入，阻碍了声誉机制发挥 信用评级是指由专业评级机构依据发行公司的举债记录、 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 应注重银保产品的保障性和长期性，开发 通过以上比较分析，可以清楚的看到， 集中监管信息，协调监管政策和监管标 充实新代销产品种类，推出信用透支保 在美国银保业务二十余年的发展历程中， 准，监测和评估金融行业的整体风险是必 险、目标存款保险、养老金等多种银保产 每一阶段都离不开OCC和最高法院的监督 然的发展趋势。 品，开拓新代理营销渠道，由单一柜台业 和管理，监管部门以其无可取代的宏观视 四、结束语 务向理财中心，网上银行、电话银行等逐 角制定符合当时经济社会形势的政策法 本文通过对中美银行保险模式的比 步引导。特别是经历过金融风暴的洗礼， 规，引导着银行保险业务不断壮大。混业经 较分析，试图吸收和借鉴有益的经验教 银行和保险公司都在不断强化风险监管， 营是金融行业发展的内在规律和要求，而 训，更好的发展本国的银行保险业务。本 客户则侧重于保障型保险产品，这就要求 在我国的金融框架下，银行业，证券业，保 文指出，应实现银行保险双方的深度合 对保险业务进行结构调整，提高新单趸缴 险业分别由中国银监会，证监会和保监会 作，进行银保产品的多样化尝试，完善信 为期缴，使不同时期的资产匹配不同，分 进行监管，对于银行保险这一混业经营业 息网络支持技术以及健全法律法规，完善 务，无论是相关的法律还是监管都存在空 银行监管。 散资金运用风险，规避投