当前国际金融关系的新形势.pdfVIP

TheCurrentSituationin InternationalFinancialRelations 当前国际金融关系的新形势 _曹 彤 净债权国地位．变而为国际净愤务国 (当 地位 。无疑，其核心在于两点 ：一是如何 年 国际净债务 1074亿美元) ，从而与20世 维持美元的核心 (甚至是唯一 )本位 币地 纪8O年代初期开始明显呈现的贸易项下逆 位．削弱其他货 币对美元的威胁．继续保 差相呼应 ，开启了当代美国独有的经济循 持国际资本的超额净流^t二是如何缓解 环模式：经常账户项下逆差 由资本项下的 进出口的失衡，尤其是大幅度增加出口， 顺差弥补 即借他国的钱来满足本国的消 减少国内消费对国际资本的依赖。 费。从1985年至2010年的25年时问里． 尽管经常账户逆差持续放大 (2005～2008 欧元区危机的本质 年。经常账户逆差 占GDP的比例基本都在 2009年12月8日，全球三大 级机构 国际警戒线5％以上 )．但国际收支逆差 之一的惠誉宣布，将希腊主权信用评级由 (经常项下与资本项下之和)却都控制在 A 降为 BBB+ 希腊主权信用 GDP的1％范围内．也就是说．在长达25 级别在过去l0年中首次跌落到A级蛆下。 随着后危机时代的 来临，中 、美 、 年的期限内．美国借助全新的国际货币体 惠誉 同时迁下调了希腊五家银行的信用级 欧围绕新的国际金融秩序和市场格局的博 系，每年 占用他国资本来满足本国消费， 别 惠誉称，这一降级决定反映了 “对希 弈和角力志势 日趋明显。面对美欧两大强 且这一趋势 日渐扩大，难 以逆转 腊中期公共财政状况的担忧”。全球股市 权，中国作为一个新兴经济大国，如何在 无疑 ，这一模 式具有明显 的内在矛 应声下跌．欧元对美元忙率大幅下滑，歼 保持台作关系的 同时，最大化地保护 车 盾：一方面，一旦美元失去国际信任 ．或 启了欧元区债务危机 国 本民族的核心利益不受侵犯 ．是当前 遇到其他国际货币的挑战 ，国际资本净流 伴随着这场危机演进的．则是国际经 各界应当特别关注的战略问腰。 人将台减少 ，则设有足够的资本支持其对 济 金融界上下的一致逻辑：希腊财政赤 趣量进 口商 品的消 费 ·另一方面 ，如美 国 字与GDP比率选t2％．政府债务与GDP比 奥“巴马新政 ”的两个核心 国内消费无节制膨胀，超过国际资本净流 率达I10％，远超过殴 元区3％和60％的规 在l976年构建牙买加体 系后，国际 ^所能提供 的支撑．则经常账户项 F_赤字 定上限 以这一逻辑尺度衡量，西班牙． 货币体系仍维持美元本位制，而金融产业 将无祛 弗补．国际收 支失衡 两种情况 葡萄牙、意大利、爱尔 兰等等均达不到要 成为美国的第一支柱产业 ．在GDP中的 下。都会导致美国模式破产。 求。都面临着主权债务降级、新发债券受 占比高达20％ 上 (而制造业只占l2％左 2008年 来 ，美国由 次贷危机 演 阻 老债券无{盍偿还的主权债务危机。 右)，这为美国保持和进一步强化超级帝 化成国际金融危机，进而创造出 “量化宽 在这一逻辑的引领 下，国际游资 不 国地 {豇，居于国际金融中心地位 独享奉 松”救援机制等等事件 ．车质都是美国模 约而同 地抛售希瞄政府债券、提升希腊 位 币的各项利益 (而不承担相应义务)的 式内在矛盾所导致的结果。 主权债利率 、提高希腊主权债CDS价格 同时 ，也强化了美