2003-2010石油期货价格驱动因素研究综述.docVIP

本 科 生 毕 业 论 文（设计） 文献综述和开题报告 题目 2003-2010石油期货价格驱动因素研究 ——基于WTI原油期货的实证分析 姓名与学号 周道远 3070601310 指导教师 刘康生 　　 年级与专业 2007级数学与应用数学　 所在院系　　 数学系　 文献回顾 供需基本面对石油期货价格的影响 Varian（2005）从石油的商品属性分析，认为石油的价格水平是由石油的需求量决定的。而从石油的金融属性角度分析，认为石油价格会随着利率的上升而上涨，因为储藏在地下的石油相当于存放在银行的货币，石油储藏在地下会得到和银行利率相同的报酬。 Hamilton（2009）分析对比了2007-08年全球油价上涨和历史上的石油危机的成因与其对经济带来的影响。他发现，历史上的石油危机多由于重大的地缘政治事件引起的，如1978年秋天的伊朗革命、1980年九月伊拉克攻打伊朗、1990年八月伊拉克进攻科威特等。这些地缘政治事件引发了石油供给的缺口，从而导致油价上涨。而2007-08年这次油价上涨则是由于停滞增长的供给量无法满足快速增加的需求量造成的。Kesicki（2010）对比分析了1973、1978两次石油危机及2003-2008石油价格大幅上涨的发生背景和产生原因。他同样认为，与前两次油价大幅上涨相比，最近几年的油价上涨是全球供需、产业链、地缘政治事件、投机行为和美元价值共同作用的结果。其中，交通运输的快速发展、在新油田有限的投资、提炼的石油产品与下游要求不符合是导致这轮油价上涨的主要原因。市场投机行为与美元贬值对石油价格有影响，但不是这轮油价上涨所特有的影响因素。 由于对石油的需求是相对非弹性的，全球需求量的增减主要受全球收入变化的影响。而GDP则是衡量全球收入变化最好的指标。赵选民、李丰（2007）运用偏最小二乘法，分析了影响布伦特石油期货价格的相关因素。他们选取了2000年至2005年的美元兑欧元汇率、世界石油需求量、世界石油供应量、石油现货价格及美国GDP增长率5个因素，对布伦特石油期货价格进行回归分析。他们的研究发现，美元汇率、石油供给与石油期货价格呈负相关，与石油需求、石油现货价格及GDP呈正相关。 He、Wang、Lai（2010）通过建立误差修正模型分析了国际原油价格与世界经济、世界原油产量以及OECD石油库存的关系，并得到了一致的结论。其中，他们利用Kilian经济指数来反映全球经济状况。他们的研究发现：国际原油价格、OECD石油库存和Kilian经济指数存在着长期协整关系。从长期看，Kilian经济指数对原油实际价格有显著影响，即随着全球经济扩张以及OECD石油库存下滑，原油价格上升, 反之油价下降。 以上研究均认为，相比于供给，需求量的增加更应该为2003年以来全球油价快速上涨负责。对此，Gallo、Mason、Shapiro、Fabritius（2010）研究了供给和需求在石油价格变化中的作用大小。他们利用单位根检验研究了OECD国家和部分非OECD国家石油消费量与石油价格的平稳性，并利用1982年1月至2009年12月每个月的供给量、需求量对石油价格做回归分析。他们认为，部分国家的石油消费量与石油价格是平稳序列，其他国家是非平稳的。他们认为，虽然以中国为代表的新兴发展中国家的需求激增，国际油价的上涨更大程度上是由石油供给方的因素导致的，而不是石油消费方。 在发达国家，石油需求量增长与收入增长相当，约3%。而在印度、中国等新兴工业化国家，石油需求增长则更加迅猛。同时，其他一些石油消耗大国，像日本，消耗的石油量却在减少，这也一定程度上削弱了需求对于石油价格的影响。 在2003-2010年这段时期，大的地缘政治事件包括2003年初爆发的伊拉克战争以及2005年8月席卷墨西哥湾的卡特里飓风。与这两次事件对应的是油价的大幅上涨：2003年初，油价突破30美元/桶，并不再回头；2005年8月，WTI原油期货价格更达到70美元/桶。除了以上重大事件等显性的因素影响了石油的供给外，还有一些隐性的因素影响着石油的供应量。如世界上最大的石油输出国——沙特阿拉伯，出于控制油价的目的，而非由于资源枯竭，在2005至2007年石油产量下降。显性和隐性的因素共同作用，加速了油价上涨。 金融市场因素对石油期货价格的影响 然而，WTI原油期货价格从2003年至2008年上涨近400%，石油的金融属性，而不仅仅是其商品属性是其价格大幅上涨的驱动因素。因此，除供需因素外，还有更多金融市场方面的因素需要加以考虑。 Cifarelli和Paladino（2009）的研究发现，随着石油市场的参与者越来越多的参与到金融市场活动中，石油价格的动态受到金融市