公司理财(第八版)第8章 公司战略和净现值研究分析.pptVIP

* To find 3.16987, use your financial calculator to find the PV of an annuity that pays $1 per period for 4 periods when the discount rate is 10%. * There’s a formula for this in the book, but if you know how to do capital budgeting “forwards” you should also know how to do it “backwards” as in this example. * NPV0 = NPVt / (1.10)t * Well, maybe you could get a “C” without studying. McGraw-Hill/Irwin Copyright ? 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 8-* Click here for title 第二篇 价值和资本预算 第八章 公司战略与净现值分析 章节概要 8.1 公司战略和正净现值 8.2 决策树 8.3 敏感性分析、场景分析和盈亏分析 8.4 期权 8.5 本章小结 推出新产品 苹果公司与鼠标 拓展核心技术 本田与小型发动机 设置进入障碍 宝利来的专利技术 革新现有产品 克莱斯勒推出微型货车 创造产品差别化 可口可乐公司—这才是可乐 变革组织结构 摩托罗拉“即时零库存管理” 开发新技术 雅虎:在网页中使用“旗帜”广告 公司战略和正净现值 公司战略与股票市场 股票市场与公司的资本预算这两者之间是必然有关联的。 如果公司投资一项产生NPV为正值的项目，项目收入大于成本，那么公司的股票价格就会上涨。 有时股市对公司新项目能否产生正NPV与公司的期望并不一致。 就 ATT公司来说，其曾多次试图加入计算机制造行业。 8.2 决策树 决策树使得我们可以用图示来表示每个时期的不同选择，以及我们不同行为的结果。 决策树：例子 不学习 学习 金融 空心圈表示决策点 实心圈表示信息接受点 例如：班级的考试成绩 从圆圈出来的线表示不同的选择。 “C” “A” “B” “F” “D” Stewart Pharmaceuticals 公司 Stewart Pharmaceuticals Corporation正考虑投资一种可以治疗普通感冒的药物。 公司的生产部门、市场营销部门等部门的代表建议公司开始进行市场调查及进行研发。 这个前期阶段需要耗时1年，并花费1亿美元。此外，有60%的概率认为市场调查会支持这项投资。 如果市场调查是成功的，Stewart Pharmaceuticals 公司就可以进行大规模的生产。这项投资将耗费$1,600000000。 生产将持续四年。 Stewart Pharmaceuticals公司在大规模生产下的 NPV 投资 第1年 第 2-5年 收入 $7,000 可变成本 (3,000) 固定成本s (1,800) 折旧 (400) 税前利润 $1,800 所得税(34%) (612) 净利润 $1,188 现金流 -$1,600 $1,588 Stewart Pharmaceutical公司的决策树 不调查 调查 失败 成功 不投资 投资 投资 公司要做出以下两种选择: 市场调查或不进行市场调查 投资或不进行投资 Stewart Pharmaceutical: 决定进行调查 期望报酬（折现到第1期）为： 0期的NPV： 所以我们应该进行调查 8.3敏感性分析、场景分析和盈亏平和分析 这些方法可以使我们透过NVP来进行分析，以确定我们的估计。 在处理电子数据表格时，要试着建立自己的模型，这样可以方便调整变量及进行NPV的计算。 敏感性分析和场景分析 在Stewart Pharmaceutical 公司的例子中，每年收入预期为 $7,000,000 。 若年收入为$6,000,000 ,则NPV就降为$1,341.64 “what if”分析; 检测某一特定NPV计算对特定假设条件变化的敏感度。 Investment Year 1 Years 2-5 Revenues $6,000 Variable Costs Fixed Costs Depreciation Pretax profit Tax (34%) Net Profit Cash Flow -$1,600 Investment Year 1 Years 2-5 Revenues $6,000 Variable Costs (3,00