宏观经济形势分析和对策建议.ppt

宏观经济形势分析和对策 几个有趣的问题 人民币对内贬值（物价上涨）和对外升值是否矛盾？ 食品价格上涨（结构性通货膨胀）为何要使用从紧货币政策（总量工具）？ 次贷危机、奥运后效应及汶川地震会不会导致中国经济衰退？ 主要内容 宏观经济运行基本特征 宏观经济运行深层原因 宏观经济未来走势分析 宏观调控政策应对 宏观经济运行的基本特征 2003-2007年基本特征就是“火”，表现为：物价上涨压力加大、投资增长过快、国际收支顺差过大和货币信贷投放过多。 目前基本特征是“外冷内热”，表现为：外部需求放缓，国内物价上涨压力仍然较大。 物价上涨压力加大 表现：CPI涨幅高、继续上涨、上游生产价格显著上涨 原因：食品价格上涨（结构性通货膨胀）和输入型通胀 物价涨幅保持高位 环比价格仍然上涨 上游生产价格显著上涨 食品价格上涨是主要因素 农副产品价格大幅上涨 五涨三落 讨论：结构性上涨 支持“结构性上涨”：2007年CPI上涨4.8%，其中食品价格推动CPI上涨4.1个百分点，贡献度达到85%。 反对“结构性上涨”：历次物价上涨都是由食品上涨引起。原因一是食品所占权重大（0.3274）；原因二是食品是初级产品，生产效率低，是通货膨胀的敏锐反映。 讨论：结构性上涨 农产品生产效率受土地、水资源以及天气的影响。 讨论：结构性上涨 农产品是通胀和币值的敏锐反映。 讨论：结构性上涨 结构性上涨：不同部门之间生产效率不同---生产效率较低部门面临工资上涨压力---生产效率较低部门生产成本增加---生产效率较低部门产品价格上涨 农副产品价格上涨：工业化和城市化---农村劳动力逐步转移到城市务工；我国农业生产是小规模生产方式，生产效益低，周期性波动大，难以抵御市场和疫病风险。 投资增长过快 表现：城镇固定资产投资增速持续较快，特别是制造业投资和房地产开发投资。 原因：投资利润高 投资增长过快 制造业和房地产投资占比上升 工业企业投资利润高 贸易顺差过大 国际分工格局与加工贸易顺差 经济全球化进程中，大量跨国公司转移至中国，中国逐步成为世界制造业基地，承载了巨额贸易顺差。 外商直接投资的背离 货币信贷投放过多 货币信贷投放过多 直接原因：国际收支顺差导致外汇占款大幅增加；投资需求旺盛和利差较大刺激银行信贷。 外汇储备快速增长 外汇占款比重不断提高 银行信贷增长过快 存贷款利差较大 宏观经济运行深层原因 外部环境是冲击 国内结构性矛盾是根源 外部环境从“热”转“冷” “热”：全球流动性过剩、全球经济持续较快增长、美元大幅贬值。这三个原因导致国际大宗商品价格快速上涨和世界通胀压力加大 “由热转冷”：次贷危机爆发，说明经济增长存在周期性规律，通过过度索取（压低资金价格）延缓周期是不可持续的 主要经济体长期宽松货币政策 全球流动性过剩 世界经济持续较快增长 对国内经济的冲击之一：出口需求 美元持续大幅贬值 美元贬值推动初级产品价格上涨 大宗商品价格持续大幅上涨 世界经济通胀压力加大 我国对国外产品依赖性提高 对国内经济冲击之二：物价上涨压力 对国内经济冲击之二：物价上涨压力 次贷危机爆发 次贷危机爆发有其必然性 次贷危机使美欧经济放缓，美元进一步加速贬值 次贷危机对中国的冲击 次贷危机的起因 次贷危机起因 宽松货币政策下资产价格快速上涨，对资产的投资需求大幅增加。银行对不符合房贷条件的客户（“所谓次贷”）也发放贷款，并把该部分资产实施证券化。 随着利率水平快速提高，一方面房价增速下降，另一方面“次贷”客户难以偿还贷款。 次贷危机使美国经济放缓 次贷危机增强了世界经济不确定性 主要经济体连续降息并可能继续降息 欧美央行注入流动性 次贷危机后，外部环境的冲击 美元贬值推动国际大宗商品价格进一步上涨 中美利差出现倒挂 美元贬值加速 国内经济结构矛盾 经济运行中存在不协调因素：为刺激经济增长，低估要素价格，并扩大对企业的分配，减少对个人的分配。 要素价格低估是生产要素的“红利”让渡给企业，加上在分配格局中向企业倾斜，导致固定资产投资有较强的动机。 生产要素成本偏低 根据国际能源组织有关资料，2007年我国工业电价是日本、意大利等发达国家的62.5%，是阿根廷、韩国等发展中国家的83.3%，是加拿大、澳大利亚等资源性国家的76.9%。我国城市水价仅为国际水价的1/3。 劳动力成本偏低 目前没有一个国家（地区）的制造业能够同时在劳动力成本和劳动生产率两个方面取得对我国的竞争优势。 从名义劳动力成本看，我国相对于印尼等发展中国家并不具有竞争优势，但劳动生产率却数倍于这些国家，2005年我国劳动生产率是印尼的2倍；从劳动生产率角度看，我国略低于马来西亚、泰国、巴西、墨西哥等新兴市场经济国家，但名义劳动力成本却比这些国家低得多，2005年我国名义劳动力成本仅为马来西亚、泰国、巴西和墨