资本结构对产品市场竞争的影响_一个理论综述.pdfVIP

( ) 20 11 1 ( 50 ) 双月刊 年第 期 总第 期 : 资本结构对产品市场竞争的影响 一个理论综述 潘岳奇 贾生华 ( ， 310058) 浙江大学管理学院 浙江杭州 : 。 、 摘要 企业资本结构是产品市场博弈的一个重要决定因素 本文基于有限责任效应模型 深袋效 、 。 应模型 两阶段转换成本模型和竞争性产业均衡模型综述了资本结构影响产品市场竞争的理论 对 ， 、 、 、 。 ， 于四类模型 分别介绍了其核心观点 基本逻辑 相互关系 内部结构和关键文献 最后指出 理论发 ， 、 。 展仍处于早期 理论的纵深发展要求对现有理论进行进一步检验 整合和修正 : ; ; ; 关键词 资本结构 产品市场 财务契约 模型 中图分类号:F062 ． 9 文献标识码:A 文章编号:167 1-9301 (2011)01-0086-09 ， 传统的公司金融理论在研究资本结构问题时假设企业的收入流是外生给定的 即不考虑产品市 ［1-2］ ; ， 。 场竞争的影响 传统的产业组织理论则假设企业是全权益融资的 即不考虑资本结构的作用 因 ， 。 ， ， 此 两者一直以来都没有交集 然而 学者们逐渐发现 无论是传统的公司金融理论还是产业组织理 ， 。 ， / ? 论 都无法单独为很多现象提供有力的解释 例如 为什么行业间 内的资本结构差异会如此之大 ? ， 20 80 ， 为什么高效率企业有时反而会被低效率企业打败 因此 从 世纪 年代中期开始 公司金融理论 和产业组织理论开始融合并取得了快速的发展。本文聚焦于资本结构影响产品市场竞争的相关理 ， 。 论 力图提供一幅清晰的理论画图 ? 资本结构究竟是如何对产品市场竞争产生影响的呢 资本结构能够影响产品市场竞争的根本原 : ; ， 因是 财务工具改变了剩余现金流所有权和企业的投资能力 同时 这些改变会影响竞争对手对企业 ［3］ 。 ， ， ， 未来行为的信念和