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路 之 长 成 业 企 年中盘点，坚守长期发展与短期财务绩效实现之决策困惑 溢海企业价值研究中心 又到一年的年中盘点的时间。这几天，接到几个朋友的电话，询问如何向投资者汇 报年中成绩的事情。当然，业绩好的人，心情轻松多了，可说的话就多了；只是业绩未 达到过半任务的总经理，心里矛盾着：“坚守长期发展，还是调整策略，保证完成年度 盈利目标？” 相信很多投资者和企业经营者也曾面临过企业长期发展和当前财务绩效决策取舍 的难题。这里面又分为两种情形。一种情形是企业高速发展期结束的时候，企业进入成 熟期，由高增长转向低增长。由于投资人习惯了高增长，投资者要求保持利润的高增长， 为此，经营管理层在力图使企业长期增长的同时，寻求种种途径试图保持利润在短期内 增长。但实际上，利用短期效应实现长期增长是非常困难的。因此，经营者在两者不能 兼顾的时候，很多人选择了保短期财务，抛弃长期健康发展，最终使公司失去了重新焕 发活力的机会。另一种情形则更多：许许多多位于学步期、成长期的企业，为了应对来 源于投资者的盈利压力，不得不放弃了提高发展质量、增强发展基础的战略举措，过早 地为了当期的“利润”打保卫战，企业也直接从学步期、成长期进入了衰退期，夭折了。 是否是投资者与经营层之间有一个无法跨越的鸿沟？其实，经营者与投资者是有一 个共同的目标——提升企业价值。问题在于如何衡量企业价值？显然，投资者乐于使用 “利润”——简单、明了，直接反映了当前的赢利状态。于是，企业经营者为了达到投 资者的财务绩效要求，疲于为季度的盈利数据奔命：长期企业成长投入让位于短期销售 刺激，减少在研发、服务、品牌建设等方面的投入，甚至不惜冒险，在数字上造假，操 纵“利润”。经过了几个回合，投资者和经营者发现公司总是在原点转圈，发展始终未 能上新台阶，此时再回过头来谈长期发展，投资者、管理团队都失去了信心。假如投资 者用另外一个数据——长期自由现金流来衡量企业的经营情况，那些经营管理者又忙于 做那些工作呢？显然，这时候，他们更关注于管理企业成长的驱动因素：既要关注如何 持续实现较高的增长率，又要关注投入资本回报率变化，因而更加重视企业的成长质量、 深圳市溢海投资顾问有限公司 成长潜力。因为经营管理者清楚，不进行长期成长投入，可以节约成本，提高当前的利 润，但企业不能实现持续增长，企业价值也就不能提升，正所谓“路遥知马力”。 当然，预测未来自由现金流量变化是困难的，但我们还是建议投资者和企业经营者 多些关注企业价值，注重管理企业成长驱动因素，尝试用以下的方法，解决企业长期发 展与短期财务绩效实现之间的决策困局：  选择恰当的绩效指标——企业价值，并用折现现金流来衡量企业价值；  投资者少些关心利润的季度变化，而是多些关注长期自由现金流量；  将企业价值融入经营计划和投资分析当中，将企业价值、发展战略、绩效管理 连在一起，“三位”一体；  改革业绩评估方法，确定以价值为导向的目标和绩效标准，加入衡量公司成长 驱动因素的前置指标，并将薪酬与价值创造联系起来；  制定投资者沟通战略，使投资者与经营者在企业价值定义、价值创造战略方面 达成一致意见。 深圳市溢海投资顾问有限公司