东方证券--招商银行(600036)中报点评：零售银行即将迎来转机.pdfVIP

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2017-09-22 发布于江西
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招商银行 600036.SS 零售银行即将迎来转机金麟银行业高级分析师招商银行公布2009年半年报，净利润同比降37%基本符合预期 8621 ×6084 该行实现净利润82.62亿元，同比下降37.6%；实现EPS0.56元（除权 Jinlin1@ 后0.43元）。净利润降幅与我们-35%的预期基本吻合，也在市场的一何浪研究主管致预期范围之内。投资评级买入增持中性减持（维持）净息差环比下降32BP，但已进入回升通道。股价（2009 年8 月28 日） 14.54 元跟据我们的测算，招行2季度单季净息差为1.97%，比 1季度继续下降目标价格（6 个月） 20.00 元 32BP，目前已经降至上市银行中最低之一，而去年同期该行净息差为上总股本/A 股（万股） 1911939/1565879 市银行中最高者。国家/地区中国行业银行净息差继续快速下滑主因有三。其一，同业业务收益率出现倒挂。上半年报告日期 2009 年8 月30 日同业资产收益率为1.58%，而同业负债成本率为1.76%，倒挂18BP，这一现象为有数据的2006年以来首次。我们认为，原因主要在于招行为了股价表现规避利率上行风险，降低了同业资产久期同时拉长了同业负债久期所致。 300 评点报中