证券投资分析讲义-第一章 证券投资分析概述.pdfVIP

第一章、证券投资分析概述 主讲人：李志翀 第一节 证券投资分析的意义与目标 知识点101 （P1）：证券投资分析的含义  证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有 价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的 投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。  证券投资分析就是投资者通过各种专业性的分析方法对影响证券价值 和价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值和价格及其变动的行 为。  注：证券投资分析的对象是信息 1 知识点102 （P1-3）：证券投资分析的目标 1.提高投资决策的科学性 投资决策的科学性保证的是投资决策的正确性 2.证券投资净效用的最大化 证券投资的目的是证券投资净效用的最大化，所谓净效用，是指收益 带来的正效用减去风险带来的负效用。投资收益率的最大化和风险最 小化是证券投资的两大具体目标。 （1）正确评估证券的投资价值 （2）降低投资风险 2 第二节 证券投资理论的发展演化 知识点103 （P3）什么是证券投资分析理论： 证券投资分析理论是围绕：  证劵价格变化特征  证券估值  证券投资收益预测  风险控制 而发展起来的一套理论。 3 第二节 证券投资理论的发展演化 历史事件： • 最古老、最著名的股票价格分析理论可以追溯到道氏理论。1922年 ，汉密顿在《股票市场晴雨表》系统阐述。 • 1939年，艾略特，波浪理论 • 1952年，马柯维茨，证券组合理论 • 1963年，夏普，单因素和多因素模型 • 1964、65、66年，夏普、林特耐和摩辛同时提出资本资产定价模型 CAPM • 1976年，罗尔，对CAPM提出批评。罗斯，套利定价理论APT 。 • 1965年，尤金·法玛， 《股票市场价格行为》，1970年深化和提出“ 有效市场理论”。 3 知识点104 （P3-P8 ）：有效市场假说（重点理解） （1）有效市场的概念 20世纪60年代芝加哥大学财务学家尤金•法玛提出了 “有效市场假说 ”：只有证券的市场价格充分地反映了全部有价值的信息、市场价格 代表了证券的真实价值，这样的市场就称为 “有效市场”。 也就是说，在有效率的资本市场上，投资者只能获得与其承担的风险 相匹配的那部分正常收益，而不会有高出风险补偿的超额收益。有效 市场既实现了公平原则，又提高了资源配置效率，有利于证券市场的 长期稳健发展。 4 知识点104 （P3-P8 ）：有效市场假说（重点理解） 有效市场存在的条件： 第一，信息自由流动，不存在内幕消息； 第二，每个投资者都能对消息进行加工，具有证券判断价格变动的能力 要实现这两个条件 一、必须提高投资者的分析能力 二、完善信息披露制度。 注：如何理解风险调整和非正常报酬 西方经济学认为，资本市场是一个风险定价的市场，而资本的收益率反映 了风险的大小，风险越大，受益越高，风险越低，收益越低。只要资本收 益率反映了投资风险的大小，那么这部分收益就是正常的，超出风险水平 的收益属于非正常报酬。 5 知识点104 （P3-P8 ）：有效市场假说（重点理解） （2）有效市场的分类（P6-P7） 根据信息对市场的有效性进行分类： Ⅰ类——所有的信息，包括公开的信息和非公开的内幕消息 Ⅱ类—— Ⅰ类消息的公开消息，包括历史信息和现在信息 Ⅲ类——公开消息的历史信息 6 知识点104 （P3-P8 ）：有效市场假说（重点理解） 三类信息有一个包含关系：（单选）