银行业的双重转型与全面市场风险.pdfVIP

借鉴 Reference 编者按：上世纪九十年代以来，银行业出现了以综合化为导向的机构、产品双重变革，由传 统商业银行转型的金融控股集团全面介入跨市场的资产证券化衍生产品，并因此负担了全面市场 风险。花旗集团在次按危机中爆发的全面市场风险，暴露出美国监管体系与银行内控机制的双重 脱节，也警示我国商业银行在目前的转型阶段，应该稳健推进资产证券化，并针对非传统业务建 立有效的风险管理机制。 银行业的双重转型 与全面市场风险 MA RKE T RI SK 插图：张超 张波 在次级按揭贷款 （下称次按危机） 业务的金融控股集团。所谓产品转型， 度，革命性地改变了银行风险的范围和 危机中，本来作为信贷风险转移工具的 即在金融工程技术(financial engineering） 性质，构成了全面市场风险，即由于业 资产证券化市场给银行业造成了重大损 的支持下，传统上局限于间接融资性质 务的综合性而可能受到多个金融市场领 失，主要是由于银行实施综合化转型 的银行金融产品突破原有界限，在功能 域风险的直接影响。 后，全面参与了跨市场特性的资产证券 上融合了信贷融资、证券投资、信用支 对于从传统商业银行转型而来的金 化产品的多个业务环节，导致风险循环 持等，在市场上沟通了间接融资、直接 融控股集团来说，次按危机就是这种全 回归银行系统，构成了全面市场风险。 融资、担保市场等，在流程上覆盖了多 面市场风险的一次集中暴露。在次按危 个金融市场环节的综合性的衍生金融产 机中，本来作为信贷风险转移工具的资 次按危机是全面市场风险的一次 品。对于银行业而言，机构转型与产品 产证券化业务却给银行巨头们造成了重 集中爆发 转型是两股并行不悖、相互影响的变革 大损失，就是因为转型后的银行在证券 上世纪九十年代以来，随着金融服 维度。一方面，“产品转型”融解了原有 化市场中扮演的多重角色导致了风险的 务现代化法案的出台，美国金融业打破 的市场隔阂，增加了银行实行 “机构转 循环回归。 了分业经营格局，开始向综合化转型。 型”的压力与动力，也为银行开展 “机 资产证券化（ ）缘 仅从原有商业银行的角度来看，转型历 构转型”提供了现实的业务通路；另一 起于美国上世纪六十年代末的金融创新 程包含了机构和产品两个维度。 方面，“机构转型”实现了银行业务领域 热潮，是企业将存量资产或可预见的未 所谓机构转型，即传统的商业银行 的扩张，使其能够全面参与转型后的衍 来现金流转化为可以在资本市场上销售 通过自生(organic)或者并购（aquisition） 生产品的各个市场环节。这种双重转型 和流通的金融产品的过程。在这一过程 的路径进行组织扩张，成为开展综合性 大大增加了银行风险暴露的广度和深 中，企业的资产被转让给某一特殊目的 J un e 39 2 0 0 8 借鉴 Reference 机构（SPV, special purpose vehi