轨交设备行业市场前景及投资研究报告：交通强国，铁路先行，多轮驱动,轨交上行周期.pdf

行业研究2024.05.02

轨交设备Ⅱ行业深度报告

交通强国，铁路先行，多轮驱动轨交进入上行周期

方正证券研究所证券研究报告

交通强国，铁路先行，轨交市场规模超万亿。铁路是国家战略性、先导性、

关键性重大基础设施，是国民经济大动脉、重大民生工程和综合交通运输体

系骨干，在经济社会发展中的地位和作用至关重要。广义的轨道交通，一般

可以分为国家铁路系统、城际轨道交通、城市轨道交通三大类。2023年，

全国铁路固定资产投资、城轨交通建设投资金额分别达到7645亿元、5214

亿元，合计1.29万亿元。1）铁路运输:占2023年客运、货运比重分别为

行业评级:推荐

41.4%、9.1%，是占比仅次于公路的第二大客运交通方式，在货运中占比相

行业信息对较低。其中，2022年高铁在铁路营业里程中占比虽然仅27.3%，但运输客

上市公司总家数36运量比重已达到76.2%。2）城轨交通：主要包括8种制式，地铁占比达9

成，是最主要城轨交通方式。

总股本(亿股)744.32

销售收入(亿元)1,372.25需求端：“需求回暖+设备更新+后市场+出海”多轮驱动轨交进入上行周期。

利润总额(亿元)143.13·客运需求回暖，铁路固定资产投资有望逐渐回升。2020年以后，货运量

行业平均PE-270.57受疫情影响相对较小，而客运量受影响相对较大，2019-2022年固定资产投

平均股价(元)11.44资分别为8029/7819/7489/7109亿元，我国铁路固定资产投资连续三年下

滑，随着客运量逐渐回升，2023年固定资产投资回升至7645亿元，同比

增长7.5%，增速实现转正。2024Q1全国铁路固定资产投资额1248亿元，

行业相对指数表现同比增长9.9%，其中3月完成596亿元，同比增长10.4%，投资额及增速

均创新高，我们预计2024-2025年铁路固定资产投资额有望较2023年进一

3%

步提升。长期来看，人均铁路长度来看，2021年我国约为1.07公里/万人，

-3%

相比美国、德国分别4.47、4.02公里/万人的人均铁路长度仍有一定提升

-9%

空间。根据《中长期铁路网规划》，我国铁路营业里程到2025、2035年分

-15%

别要达到16.5万、20万公里，高铁营业里程分别要达到5万、7万公里。

-21%

-27%·设备更新及后市场潜力巨大，相关政策有望逐步落地。1）整车更新：根

23/5/223/7/1423/9/2523/12/724/2/1824/5/1

轨交设备Ⅱ沪深300据我们的初步测算，更新替换需求2021、2022年在货车中占比分别为14%、

7%，在客车2021年约为47%，在机车中2020年约为75%。2024年初，国务