CPA财务成本管理：债券和股票估价.ppt

债券和股票估价 第一节　债券估价 （1）债券的有关概念 1级 （2）债券的价值 3级 （3）债券的收益率 2级 第二节 股票估价 （1）股票的有关概念 1级 （2）股票的价值 3级 （3）股票的期望收益率 2级 第一节　债券估价 　一、债券的有关概念 （1）债券 （2）债券面值 （3）债券票面利率 （4）债券计息和付息方式 （5）债券的到期日、到期期限 （1）债券 债券：债券发行人为筹集资金依照法定程序发行的、在约定时间支付利息，到期偿还本金的一种有价证券。 （2）债券面值 债券面值，是指债券发行时所设定的票面金额，它代表着发行人借入并承诺于未来某一特定日期（如债券到期日），偿付给债券持有人的金额。 （3）债券票面利率 是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。是指在债券上标识的利率，在数额上等于债券每年应付给债券持有人的利息总额与债券总面值相除的百分比。 （4）债券计息和付息方式 （5）债券的到期日、到期期限 ▲ 债券的种类 1、按是否有财产担保分 抵押(mortgage)债券：以企业不动产作为抵押担保而发行的债券。 信用债券（debenture bonds）：无财产担保的债券。 信用债券的持有人仅仅对那些没有进行抵押的财产拥有索取权. 2、按是否记名分 记名债券 不记名债券 3、按利率是否固定分 固定利率债券 浮动利率债券 4、优先债券与次级债券 优先债券：地位优先于其他债权人 次级债券：只有在其他债权人的债务得到清偿后才能获得清偿。 5、零息债券 不支付任何利息的债券——零息债券 零息债券的发行价格远低于面值 6、具有特殊条款的债券 收益债券:是否支付票面利息，要视公司的收益而定，只有在公司收益足够高时，债券持有人才会收到票面利息。 可转换债券:债券持有人可以将债券转换为发行公司的普通股票。 偿债基金：为了偿付债券而由债券信托人管理的帐户。 赎回条款：允许公司在某一规定期间内以事先确定的价格购回或赎回部分或全部债券。 保护性条款： 二、债券的价值 债券价值（投资价值、内在价值）：债券持有者未来现金流入量按投资者要求报酬率折成的现值。 （一）债券的估价模型 1.债券估价的基本模型 2.其他模型 （1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 例：面值1000元，票面利率8%的五年期债券，每年付息一次，到期还本。债券发行时的市场利率为10%，计算债券的发行价格（债券的价值） 。 每年利息=1000 × 8%=80元 到期本金=1000元 发行价格（债券的价值） =80×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5） =80 × 3.791+1000 × 0.621=924元 【教材例5-2】有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设年折现率为10%，则债券的价值为： 　PV=（80/2）×（P/A，10%÷2，5×2）+1000×（P/F，10%÷2，5×2）　　 =40×7.7217+1000×0.6139　　 =308.868+613.9　　 =922.768（元） （2）纯贴现债券 纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。 【教材例5-3】有一纯贴现债券，面值1000元，20年期。假设折现率为10%，其价值为： 【教材例5-4】有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为10%（复利、按年计息），其价值为： 　　 （3）永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。 永久债券的价值计算公式如下： PV=利息额/折现率 【教材例5-5】有一优先股，承诺每年支付优先股息40元。假设折现率为10%，则其价值为： PV=40/10%=400（元） （4）流通债券的价值 流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 流通债券的特点是： 到期时间小于债券发行在外的时间。 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 【教材例5-6】有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，20×1年5月1日发行，20×6年4月30日到期。现在是20×4年4月1日，假设投资的折现率为10%，问该债券的价值是多少？ 改【教材例5-6】：如将“每年付息一次”改为“每半年付息一次”，其他条件不变，则： 20×4年