企业跨国并购战略意义分析.pdfVIP

2014级MPACC《高级财务管理》试题

（任课：向显湖）

一、（30分）在整理的2012年十大有并购案中，有四大案例涉及

企业并购，分别是（以时间为序）：

1、三一重工收购德国普茨迈斯特

并购金额：3.24亿欧元（约4.2亿）

并购时间：1月31日宣布，4月27日完割。

上榜理由：本案额虽不算大，但标志着德国著名中型企业与企业的首次合并，刷新

了工程机械行业的海外并购。“全球最大的混凝土机械制造商”收购“全球混凝土机

械第一品牌”，强强联合的品牌叠加效应，将重塑全球工程机械行业的竞争格局。在2012

年企业海外并购大潮中，这次收购起到“冲锋号”的作用。

2、大连万达收购AMC影院公司

并购金额：26亿

并购时间：5月21日宣布，7月份获批。

上榜理由：这是民营企业在最大宗企业并购，也是文化产业的最大宗海外并购。收购

世界第二的院线AMC影院公司，万达一跃成为全球最大院线。此项收购也标

志着企业海外并购已从能源资源和制造业等传统领域逐渐扩展至文化产业等更高层

次。

3、并购尼克森公司

并购金额：151亿

并购时间：7月23日宣布，12月7日获ZF批准。

上榜理由：这是企业迄今在海外获批的最大宗收购案，也是自2008年金融

以来的最大金额收购案。在全球经济复苏乏力的当下，这桩“超级”将提振相关

行业及整体经济的投资和商业信心，对未来企业“走出去”重要判例。

4、财团收购国际飞机租赁公司

并购金额：52.8亿

并购时间：12月9日宣布

上榜理由：这是企业在最大规模的一次股权收购，也是今年以来西方金融机构向亚

洲企业租赁业务的三大之一。国际宣布将旗下国际飞机租赁金融公司

90%的股权给新华牵头的企业。国际飞机租赁金融公司是全球资产第二

大飞机租赁公司，而是其最大单一市场，这项收购将改变飞机租赁市场的竞争格局。问

题：

1、根据以上案例，结合当前的国际、经济与市场环境，论述企业并购的战略

意义

2、试述影响企业并购效率的主要因素

二、（15分）（1）B企业平均净资产为20000万元；总资产率为10%，负责对权益

的比率为80%，负债利率为8%；企业所得税率为25%，净收益年均增长率为3%，资本

成本率为12%。（2）现有A企业欲收购B企业，已知A企业效率相对较高，在收购完成

后，A企业有能力将B企业的总资产率提升到18%，负债利率降低到5%。由于效率提

高，

B企业平均净收益增长率预计能达5%，资本成本率预计降低到10%。

试根据以上资料：

（1）计算B企业的效率提升价值；

（2）若上述预计数据是合理的，那么A企业完成该并购支付的价款最高应为多少？

三、（15分）CAPM常常被用来评价专业管理的业绩。假设一家共同基金10年平均收

益率是14%而β值是1.4，而在同样一个时期内市场指数收益率增长了12%，国库券平均收

益率为5%，这个共同基金的管理者可能会宣称它以每年2%的差幅击败了市场指数。

根据CAPM模型对风险与关系的，你真的能相信共同基金的业绩好于市场走

势吗？

四、（20分）有学者对资本市场上市公司的资本结构情况进行了，得出如下

统计数据（表1～表4），请根据上述表1～4的资料数据，请你一一作出基本的分析结论，

并简要说明可能的。

表1：上市公司与企业资产负债率比较

年份20×120×220×320×4

上市公司（%）